2015 年基本面趋势或好于同业，估值具有吸引力
    我们认为支撑公司基本面的驱动要素主要有两个：1）公司贷款占比相对较低，15 年受降息影响的净息差缩窄压力或将小于同业。2）受益于130 亿优先股发行落地，公司资本水平得到夯实，短期资本瓶颈解除。同时，目前公司15年PB 为1.12 倍，低于股份制银行平均水平1.17 倍，估值具有吸引力。
    同业业务及非标监管政策已基本明朗，市场担忧或逐步消除
    一方面，公司积极进行资产结构调整，14 年Q3 同业资产同比减3%，占比同比降3ppt 至28%。另一方面，我们认为公司在非标业务资本及拨备计提方面已走在行业前列。现阶段监管层对非标及同业监管政策已基本明朗，公司业务已近两年，我们预计市场对同业相关监管风险的担忧或逐步消除。
    估值：上调目标价至20.29 元，重申“买入”评级
    我们预计受益于降息、降准等催化因素，15 年上半年板块估值修复将延续。
    瑞银策略团队认为15 年初流动性将持续宽松。我们认为市场流动性宽松将有助于银行股股权成本率回落，因此下调公司股权成本率至11.2%（原预测12.7%），对应我们上调公司15 年目标PB 至1.36，较行业平均PB1.15x 有18%的溢价（以反映公司中长期预测ROE 为 13.4%高于行业平均及股权成本率），得到目标价20.29 元，对应15 年PE 为7.05 倍。