其中：地上20 层，建筑面积190,133.24 平方米（1-6 层为商业，面积约73,380平方米，7～20 层为写字间及公寓，面积约116,753.24 平方米）。地下3层（车库及附属设施），建筑面积59,337.52 平方米。项目总投资142,800万元，其中：建筑安装工程费用93,300 万元、其他费用42,700 万元、基本预备费6,800 万元。项目总建设周期约为2 年。我们上调目标价至32.00 元/股，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    项目地理位置较好，位于济南市市中区，东至阳光新路，西至兴济河，南至卧龙路，北至刘长山路，交通极为便利。
    项目物业销售收入约为248,080 万元，根据济南市商业地产行情和项目地理位置，参照周边地区类似项目销售价格，商业设施销售均价为 8,000 元/平方米，公寓、写字间销售均价为 15,000 元/平方米，地下车库每个车位销售均价为 10 万元/车位。项目商业设施建筑面积 73,380 平方米，公寓、写字间建筑面积116,760 平方米，地下停车位 2,560 个。可预估该项目物业销售收入约为248,080 万元（图表1）。根据项目实施进度计划，公司计划项目建成后三年内全部售出，销售期限为3 年。每年销售比例为20%、50%和30%（图表2）。
    评级面临的主要风险
    外延门店培育期超预期，公司财务压力较大拖累业绩释放。
    估值
    由于该项目建设周期为2 年，不会对2015-16 年的利润产生影响，我们维持公司2014-2016 年盈利预测分别为1.88、2.43、3.03 元，目标价由29.16元上调至32.00 元/股，对应 13 倍 2015 年市盈率，维持买入评级。