9 月27 日公司公告与自然人张英辰、郑硕果签署了《股权转让协议》，各方约定由天壕节能以3.8 亿元现金收购张英辰和郑硕果合计持有的北京力拓100%的股权。目前北京力拓已为天壕节能100%全资控股子公司，天壕节能已向浦发银行申请不超过1.9 亿元、期限不超过5 年、贷款利率为银行同期贷款上浮15%-20%的并购贷款，用以支付北京力拓的股权支付款。
    公告明年力拓投资计划，给定项目“时间表”。根据公司公告，北京力拓已与中石油西北联合管道公司等签署了17 座西气东输管道压气站余热利用项目合作协议以及5 座压气站余热利用项目排他意向协议。目前北京力拓已有1 个压气站余热利用项目处于在建工程阶段，我们预计今年底明年初将可投产，明年可贡献全年业绩。另外公司公告北京力拓明年余热利用项目投资计划，15 年压气站余热利用投资4 个项目，总装机55MW，预计总投资为4.66 亿元，预计达产后EBIT 为0.58 亿元（考虑全部自有资金投入，未考虑增值税即征即退）。其中除红柳项目为17 年初建成完工外，其余3 个项目均为2016 年初建成完工。上述5 个项目有望推动未来三年业绩增长。
大格局与确定性的未来。公司前期一直从事工业废气的EMC 余热发电业务，今年以来收购北京力拓、拟收购北京华盛，布局天然气压气站余热利用和燃气销售领域，我们认为公司对清洁能源和工业节能理解深入，对去煤化带来的能源结构调整把脉清晰，未来或通过持续外延并购，形成天然气及余热利用的垂直一体化产业链，打造中国清洁能源投资服务运营商，未来成长性确定。具体请参见昨天发布的《天壕节能点评报告：看增速，看协同》。
    投资建议：我们预测14-16 年公司备考EPS 为0.47、0.75、0.96 元，对应PE 为31、20、16 倍。我们认为公司EMC 业务未来将保持平稳较快增长，三年复合增长率在25%-30%。公司未来打造节能环保大平台意图明显，北京力拓的持续增长动能强劲，而并表后北京华盛业绩贡献将快速显现。基于此，我们维持公司增持评级，建议投资者关注。
    风险提示：收购终止；EMC 项目低于预期。