基本符合预期。本期无分红方案。
    2014年7-9月营收同比上升13.63%，净利润同比下降17.62%。2014年7-9月，公司实现营业总收入0.91亿元，同比上升13.63%，环比下降9.34%；综合毛利率46.80%，同比下降7.32个百分点，环比下降5.42个百分点；实现归属于母公司所有者净利润0.26亿元，同比下降17.62%，环比下降33.96%；每股收益为0.08元。
    点评：
    第三季度拉低前三季业绩。相较2014年上半年，2014年前三季收入增速下滑近5个百分点，净利润增速下滑18个百分点，主要由第三季度拉低。
    第三季度收入平稳，净利润下滑。2014年第三季度，公司售电量22969.21 万度，同比增2.06%。EMC收入同比基本持平，收入增长主要源于工程技术服务，收入增加1021.99万元。第三季度净利润出现下滑，主要源于（1）毛利率同比降7个百分点。（2）管理费用率17.17%，同比提升1.20个百分点。
    毛利率下滑明显。2014年1-9月，公司综合毛利率同比下降4.64个百分点。2014第三季度，公司毛利率同比下降7.32个百分点，环比下降5.42个百分点。
    各项费用率不同程度增长。2014年1-9月，公司期间费用率20.35%，同比增1.21个百分点。销售费率0.24%，同比增0.16个百分点，主要源于天壕机电销售费用。管理、财务费率同比增0.79、0.26个百分点。
    资负表指标。2014年三季度末，公司应收账款同比增80.02%，源于部分项目回款滞后。预付账款同比降65.76%，源于在建项目设备到货以及工程按进度结转。
    盈利预测与投资建议。我们认为，水泥、玻璃等产业中可建的优质余热发电项目数量有限。公司近期公告收购北京力拓100%股权，进驻天然气输气管道余热利用和石油钻机网电改造领域，积极拓展下游产业。我们预计，公司2014-2015年净利润增速约15.54%、29.51%，每股收益0.41元、0.53元。考虑到公司未来下游产业的积极扩张，给予2015年25-30倍PE，对应合理价值区间13.25-15.90元。维持“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。下游拓展进度不达预期，下游客户生产线开工率低迷。