点评
    此次对两家房地产公司的财务处理，增资将使百华公司的资本金与其资产规模相适应，可改变因长期资本金投入不足而长期占用公司资金的现象，减资中侨房产能提高资金使用效率，减少闲置资金，优化投资布局。该两项财务处理不会影响公司当期损益。
    我们看好公司的长期发展，公司加快了展店步伐，今明两年公司将有3 家新店及母店B 楼开业， 随着 2015 年福州地铁通车及兰州地产项目结算，公司将迎来业绩拐点。公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务，粗放型经营管理对零售企业有一定的压力，我们认为公司的长期看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的可能性较高。
    估值
    由于房地产结算的不确定性，我们暂不对房地产业务进行盈利预测，我们给予2014-16 年每股收益为0.512、0.123 和0.132 元，维持买入评级，给予公司目标价位12.00 元/股，对应23 倍2014 年市盈率。