今明两年公司加快了展店的步伐，将有3 家新店及母店B 楼开业，其中2015 年底开业的兰州国际商贸中心是公司首次跨省展店，随着2015 年福州地铁通车及兰州项目地产项目结算，公司将迎来业绩拐点。我们对该股给予买入的首次评级，目标价格12.00 元。
    支撑评级的要点
    多因素促 2015 年业绩拐点。今年年初公司处置公司及控股子公司中侨房产公司合计持有的福州丰富房产公司35%股权，增加股权转让收益18,277.26 万元，兰州项目房地产销售资金将于2015 年开始确认，这两项将有效对冲今明两年新开门店对主业业绩的侵蚀。此外2015年上半年福州地铁将通车，因建造地铁造成的交通围堵对公司主力门店经营的负面影响将解除，同时地铁通车将带来较大的客流量，主力店经营业绩将明显改善。
    大股东资本运作预期较高。公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务，粗放型经营管理零售企业有一定的压力，我们认为未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的可能性较高。
    评级面临的主要风险
    新展门店经营效果低于预期。
    估值
    公司加快了展店步伐，今明两年公司将有3 家新店及母店B 楼开业，随着2015 年福州地铁通车及兰州项目地产项目结算，公司将迎来业绩拐点。公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务，粗放型经营管理零售企业有一定的压力，我们认为长期的看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的预期。由于房地产结算的不确定性，我们暂不对房地产业务进行盈利预测，我们给予2014-16 年每股收益为0.512、0.123 和0.132 元，给予首次买入评级，给予公司目标价位12.00 元/股，对应23 倍2014 年市盈率。