2013年合并收入为9014万元，净利润362万元。
    2) 本次定价是基于2014年标的公司净利润800万元的8倍来确定51%股权作价，我们认为，本次交易条件利于收购方美盈森。
    业绩承诺不仅仅是业绩保障，我们认为，更重要是通过激励与汇天云网合作有助于打开公司未来成长空间。
    1) 关于业绩承诺目标主要参见下表，对于汇天云网的营业收入或净利润不足承诺标准的部分，由原股东郑荣华、郑重科以现金的方式按本次转让股权的比例向收购方进行盈利补偿；激励安排方面，若汇天云网2014-2017实现净利润合计超过4294万元，则超过部分的30%奖励给汇天云网及下属公司的经营管理团队，原股东郑荣华、郑重科各享有奖励部分50%的分配权。
    2) 我们认为，一方面上述条件将增强汇天云网的业绩成长的确定性，更重要的是，随着汇天云网业务的扩大，与美盈森的协同效应也将变增大，我们认为，协同效应主要来自于对于存量客户深度服务以及通过互联网模式建立互联网化、定制化的新商业模式，未来公司规划通过充分发挥在创意设计、结构设计、一体化服务、新产品开发、高端客户资源等方面的突出优势，以轻资产模式分享包装印刷市场巨大市场空间。
    3) 本次收购将使公司通过介入互联网平台端口的方式，逐步覆盖企业商务、个性展示、创意设计、文体文化、儿童教育、婚庆典礼等市场领域。
    融资增持计划增强业绩确定性，外延扩张预计仍将帮助公司做大做强：14年 7月26日公司公告，公司董事长兼总经理王海鹏为公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干人员统一成立“平安汇通-美盈森-成长1号专项资产管理计划”，我们认为，该方案的实施有助于增强业绩确定性，并有望增强管理层外延扩张的执行动力。
    1) 参与计划的增持人员需服从以下收益分配方案：2014-2016年净利润同比增速分别不低于50%、60%、50%。
    2) 我们认为，在上述业绩目标的激励下，公司实施“内生+外延”的增长动力将更强，外延扩张仍有望是公司业务发展重要方向之一。
    维持“买入”评级：我们认为，公司“包装一体化”竞争优势较为明显，公司“内生+外延”的战略规划执行效率高，本次收购汇天云网将打开新的成长空间，预测2014-16公司EPS EPS 0.37、0.50、0.68，同比增速52.5%、34.4%、35.5%，分别对应48倍、36倍、26倍。
    风险提示：1、新客户订单放量不达预期；2、原材料价格大幅上涨