>> 招商证券-美盈森(002303)收购云印刷平台,开启新的市场空间-141216
| 上传日期: |
2014/12/16 |
大小: |
813KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
审慎推荐-A(下调) |
作者: |
郑恺,濮冬燕,杨志威 |
| 下载权限: |
此报告为加密报告 |
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公司拥有香港、澳门、国际三地的电商网站(http://www.print100.com),为消费者提供标准化产品选取、个性化产品设计,价格查询,产品确认及下单,支付及产品跟踪等一站式电子商务服务。网络接单后,通过自动排单系统发给外协平台或者自有制造平台制作,最终派送给消费者。其二是星辉新发展,主要从事儿童出版物及纸制品、商务及个性化印刷产品的开发、生产和销售,进入 Disney、Walmart等客户的供应体系,以儿童创意益智类产品见长。 2、云印刷B2C模式开启新的市场空间 收购公司的承诺净利润2014-2017年分别为800万、960万、1152万、1382万,对应的14年收购PE约为8倍,对于公司的净利润贡献有限,但更重要的意义是公司的业务首次从B2B领域拓展到B2C领域,开始直接面对消费者,公司的印刷包装制造能力有了互联网平台入口。国内商业印刷和个性化印刷的市场空间在1000亿元级别,云印刷平台的建立有助于公司分享巨大的包装印刷市场需求,分享创意和定制化产品需求。 3、长期看好公司包装技术实力和收购能力,因达到目标价,下调审慎推荐评级 纸包装行业长期处于极度分散的状态,龙头公司的市占率仅仅在 2%左右。随着下游集中度的提升,以及客户集中采购的趋势,行业整合是长期趋势。外延式扩张的空间巨大。预估公司 14-16 年 EPS 为 0.38、0.52、0.69 元,因股价达到前期目标价,下调评级“审慎推荐-A”投资评级。 风险因素:核心客户流失,收购业务不达预期。
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