而这一销售额对应的是几十万丙肝患者的使用，全球约1.85 亿人感染丙肝，随着吉利德授权仿制药厂商产品销售，销售量将会更大，对中间体的需求将会成倍增加。14 年公司索非布韦关键中间体五氟苯酚销售仅为几吨，占吉利德需求的绝大部分份额，预计未来印度仿制企业也将采购公司产品，公司扩产至160 吨。我们测算五氟苯酚市场盈利空间在20 亿元左右，而公司意图将五氟苯酚向下游延伸至五氟磷酸苯酯，预计行业盈利空间有望倍增至40 亿元。
    ■CF 光刻胶有望首家国产化，将受益于下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代：公司建设1500 吨平板显示彩色滤光膜材料产业化项目，现与下游客户进行合作能够更清晰把握市场需求，加快量产进度。CF 光刻胶是主流生产CF 工艺所需的主要原材料，目前生产被外资所垄断，公司量产后将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。目前市场容量约1.5 万吨，进口CF 光刻胶为75 美元/kg，毛利率高达70%。
    ■原有业务经过多年客户导入，有望快速增长：公司原有业务经过多年发展后技术更成熟，预计单晶产品有望突破；农药中间体也在经历客户培育期后有望快速增长。公司有机氟技术突出，形成了芳香族含氟产品的完整生产链，所生产医药中间体下游用于心血管类、糖尿病类、精神类和抗病毒类等药物。
    ■股权激励显示管理层对公司未来发展信心。公司14 年初推出限制性股票激励计划，拟向公司管理层和骨干人员激励总计480 万股公司股票，解锁条件分别为公司14-16 年收入分别不低于10.5、12.6 和15.1 亿元，且公司14-16 年净利润不低于7721、9008 和10295 万元。16 年净利润较12 年增长60%以上，显示管理层对公司未来发展信心。
    ■公司未来几年业绩增长相对确定，给予买入-A 评级。我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.28、0.46 和0.60 元，CF 光刻胶业务将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代，建设160 吨丙肝新药索非布韦关键中间体、盈利空间近亿元，给予买入-A 评级，目标价25 元。
    ■风险提示：新项目进展低于预期的风险