特别是最近三年，受益于电梯行业的较好增长，零部件自制比例的持续提高，产品结构的优化升级，以及规模效益的日益显著，毛利率净利率持续提升，利润增速持续高于收入增速，业绩持续超预期。展望未来，电梯行业受房地产整体投资增速放缓，商品房配套电梯销售增速预期放缓，但基础设施建设，保障房，商业地产投资将依然保持增长，特别是电梯配置密度的提升，以及批量更新改造周期即将到来，行业预计仍有望保持8-10%增长。公司作为行业的领军企业，预计仍将持续录得超越行业的增速。从今年新增订单30%+情况看，明年收入利润30%增长仍较有保障。当前股价对应今明两年PE约21/16倍。基于公司未来2-3年仍有望保持较高增速，且当前账面现金10亿元，存在外延扩张预期。建议积极关注！
1、 公司前三季收入利润增长情况
    公司今年前三季度收入增长26%，利润增长46%，业绩超预期，在整个机械板块中表现抢眼。实际上公司从上市来，5年业绩持续23-48%高速增长，特别是最近三年，利润增速持续超越收入增速，毛利率，净利率持续提升，引人注目。
    公司收入增长的原因，行业景气度较好，去年行业增速约18%，今年预计行业增速10-12%，公司凭借较好的客户开拓能力，大客户战略+全国营销网络布局，增速将快于行业。
    净利润增速高于收入增速，主要是毛利率和净利率的持续提升，主要原因是：第一，零部件自制率的逐年提高，和博林特类似，公司零部件自制率很高，扶梯80%以上，垂直电梯50%以上，今年上半年零部件内部关联交易收入3亿元，同比增长41%。第二，原材料价格的下跌。第三，产品结构的优化升级，高毛利率的高层垂直电梯50%以上，今年上半年零部件内部关联交易收入3亿元，同比增长41%。第二，原材料价格的下跌。第三，产品结构的优化升级，高毛利率的高层垂直电梯，轨道交通电梯的份额提升。
    第四，规模化生产，固定费用摊销少。
    2、 公司近年订单增长情况
    从公司订单情况看，2013和2014年订单增速明显加快，特别是今年季度末订单同比增长30%以上。而且这个订单还未包括苏州轨道交通4号线订单，还未付订金。公司的订单，都是客户已经至少付了5%以上金额的订单。
    从过去历史看，订单增幅较好反映下年的收入增速。从今年大幅增长的订单可以预见，明年的收入增速可望达到30%左右。若毛利率持平，则净利润增速将再次达到30%左右。
    3、 关于公司毛利率提升可持续性
    鉴于过去几年毛利率持续上升，今年三季度达到近35%，处于较高水平，毛利率未来何去何从将极为关键。
    我们分析过去几年毛利率提升的几个因素，可能还会持续存在：第一，零部件自制比例的进一步提升；第二产品结构优化；第三规模化生产导致固定费用摊销少。关于大宗商品原材料价格，目前看，美国QE退出对大宗商品价格是抑制，中国经济结构转型，对大宗原材料消耗的减弱，预未来1-2年大宗商品价格将维持较低位。
    对毛利率不利因素，未来产能扩大，竞争加剧可能导致价格战压力。不过目前整体仍在外资品牌主导下，预计价格战压力也不大。
    因此我们预计未来一段时间毛利率仍将高位维持，不排除进一步小幅提升可能。
    4、 未来2年电梯行业和公司销售增速预测
    今年电梯行业增速预计10-12%，过去10年国内电梯行业保持15%以上增速，行业大小企业都非常滋润。今年下半年部分小企业日子不太好。
    预计未来2年行业仍有望保持在10%左右。商品房销售占电梯市场份额60%，其余40%由商业地产，公共设施，保障房组成，剩余40%是有增长的。此外，从数据看，电梯市场的更新改造需求也将提前到来。此外，还需注意得是，电梯密度的提升也是行业发展的重要推动力，比如以前一梯2-3户，现在很多房型是一梯一户。
    公司认为在这样一个本身依然向上的行业，未来还存在较大发展机会。目前公司在电梯的名族品牌中产量第一，今年应该能跻身全国十大电梯企业。公司立志于在电梯市场做大做强，目前在国内电梯市场份额比例仅占3%左右，未来提升空间很大，公司目标未来3年继续保持30%左右复合增速。