康力电梯1季度实现营业收入5.2亿元，同比增长21.5%，归属母公司净利润5895万元，同比增长37.5%，EPS0.08元。3月底在手订单28.9亿元，同比增28.4%，并预告2014年上半年归属母公司净利润同比增长20%-40%。  
    公司快速成长动力强劲。我们认为具备两类条件的企业更具优势：1、与地产商有战略合作关系，这除了能获得较稳定的订单来源外，也直接受益房地产自身向大地产商集中的趋势；2、在全国范围内率先进行基地布局的厂商。康力电梯上市以来在这两方面的开拓领先国产品牌，到3月底公司在手订单28.9亿元，同比增长28.4%，测算1季度新接订单6.7亿元，同比增长33%，为后续业绩增长提供保障。  原材料价格下降、自配套比例增加和规模效应继续提升毛利率。1季度公司毛利率34.0%，较2013年全年水平提升2.6个百分点，目前公司已经通过预付款锁定部分原材料价格，预计高毛利率仍能够继续保持。  
    销售费用和管理费用同比增长较快。因营销网络建设和加大营销力度，1季度销售费用同比增长69.2%，通过销售网络的完善也能促进安装维保的收入，对于公司的成长是必要的；研发费用增长等使得管理费用同比增长33.1%。  
    下游房地产资金趋于偏紧。3月底公司应收账款较年初增长4.7%至2.6亿元，存货较年初减少8.5%至6.3亿元，由于提前锁定原材料价格，预付款较年初增长34.4%至3.3亿元，经营性活动现金流出6314万元。3月底公司预收款6.7亿元，预收款/在手订单为23.2%，较2013年底25.7%有所下降，显示下游地产商资金趋于偏紧。  
    维持"强烈推荐-A"投资评级。在《特种设备安全法》出台背景下，康力作为国产品牌龙头，在地产商客户拓展、生产基地布局、产业链完善和安装维保方面领先一步的快速成长能力，并将强者愈强，维持2014-2016年EPS0.49、0.61和0.73元盈利预测，维持强烈推荐。  
    风险因数：钢、稀土等原材料价格上升；行业降价竞争；房地产投资和新开工面积持续下降导致估值压力。