我们认为主要原因是：1）应用在公共建筑和商超的扶梯增长较快；2）产品性价比较高，同时品牌影响力开始显现。我们认为市占率提升这一趋势应能持续。
    康力毛利率有所提升
    Q3 毛利率34.6%，同比+3ppts，比上半年略高。今年以来毛利率持续提升，主要原因：1)零部件自制比例提高；2)原有产品配置技术优化，材料成本降低；3)原材料价格下降。我们认为由于零部件工厂产能释放，原材料价格维持低位，毛利率/净利润率应能维持在目前水平。敏感性分析显示毛利率上升1ppts，14 年业绩上升0.02 元。
    电梯行业增速平稳，预计未来2-3 年维持10%左右
    Q3 商品房销售同比下滑8.6%，房地产开发投资增速从逐步下滑到12%左右。
    但电梯的销量与施工面积同步，由于施工面积存量庞大，我们认为未来2-3年仍能维持10%左右的增速。电梯行业的需求也能维持10%左右。
    估值：上调盈利预测和目标价，上调评级至"买入"
    今年新增订单反映出来公司的市占率提升超预期，毛利率超预期，我们上调其盈利预测至0.51/0.66/0.80 元（原0.47/0.59/0.74 元）。由于市场风险溢价下降，WACC 从8.7%下调至8.4%，基于瑞银VCAM 工具，通过现金流贴现上调目标价至13 元，对应2014 年25 倍PE。公司上半年估值较低，但Q3业绩订单和利润都超预期，市占率和盈利能力提高，我们认为有望回到20-25 倍左右估值中枢，上调评级至买入。