（2）12月15日，公司与山西锦东公司签订《市场合作协议》，期限5年，品牌使用费1000万元。公司与山西锦东公司的合作市场为：锦东中环城4#楼、5#楼、6#楼，总建面58297平米，合作期限为2014.12.15-2019.12.14。
    简评及投资建议。
    我们认为，公司此次与佛山和山西市场合作，标示着公司实体市场首次以轻资产加盟方式走出义乌，意义重大：首先，从公司角度，体现在两个方面：
    （1）构建义乌市场网络，为“义乌购”同步走出去提供重要支撑。公司此前市场经营主要在义乌，而在新形势下，公司的总体战略是：“立足义乌母市场，依托“义乌中国小商品城”品牌优势，通过自建、加盟、收购、控股、委托管理等各种形式在国内建设分市场，并运用信息化手段把散布各地的分市场连接起来，整合到“义乌购”B2R大平台，构建一个以“义乌购”母市场为核心，“义乌购”平台为纽带，以海量商户、商品和客户为支撑，线上线下融合的涵盖全国、全球的市场大平台。大平台以义乌母市场为核心，各地分市场为触点，呈辐射状、蛛网式展开。”因此，构建涵盖全国、全球的实体分市场网络体系是战略转型的重要一环，公司 “义乌中国小商品城”已获得国家工商总局认定为驰名商标，本次佛山和山西市场的合作，是其依托品牌价值，低成本、迅速获取市场资源的最佳方式，为义乌购以信息化手段连接各地分市场提供支撑，得以打造线上线下融合的交易大平台。
    目前全国仍有约170家冠名“小商品城”的市场，是其继续加盟（合作）拓展的资源基础。
    （2）兑现品牌价值，增厚公司盈利。我们测算，单个加盟市场按年收取约200万元品牌使用费（加盟费），另外收取约500-800万元租金提成，合计约700-1000万元，假设其中70%转化为利润，则单个加盟市场可为公司贡献约500-700万元净利润，则按50个加盟市场可贡献2.5-3.5亿元净利润，增厚EPS约0.1-0.13元。
    其次，从加盟市场角度：
    （1）可获取小商品城品牌使用权，获得品质背书，并获得义乌模式的先进市场经营管理方式；（2）可获得小商品城国内外海量的商户、商品和客户资源，而通过“义乌购”为其搭建分站，可实时连接到义乌母市场，进一步放大资源共享效应。
    此外，我们预计公司后续仍可能综合采用管理输出、收购、自建等方式加快扩张，提升规模，并为电商转型战略提供实体支撑。
    维持对公司的判断。小商品城是我们贯穿2015全年的首推品种。核心逻辑在于：政策红利叠加治理改善，将驱动公司积极推进转型和租金市场化进程，预期未来三年义乌购交易额迅速放大，公司业绩有望因实体市场租金提升和地产集中结算而迎来高弹性增长。大幕已经拉开，公司转型新梦想正走向现实，建议密切关注公司后续各项转型和改革事项进展，以及其所可能面临的更大支持政策的兑现。
    维持盈利预测。预计公司2014-2016净利润为3.76亿元、6.96亿元和16.73亿元，同比增长-46.9%、85.3% 和140.3%，对应EPS分别0.14元、0.26元和0.62元，其中主业EPS为0.09元、0.18元和0.37元；地产贡献EPS分别0.05元、0.07元和0.25元。以NOI、DCF和PGMV估值综合考虑，维持目标价13.1元。
    自我们2014年11月17日重磅独家推荐的一个月以来，公司股价累计涨幅达80%，但公司具备转型大逻辑和成长大机会，展望2015年，依据义乌购交易额、改革力度、租金市场化进程、业绩等的（超预期）兑现可能，我们认为公司将有更大的市值空间，维持“买入”评级。
    风险与不确定性。宏观经济波动风险；租金市场化进程的不确定性；外延扩张低于预期的风险；义乌购发展的不确定性；地产项目销售及确认的不确定性。