2014上半年公司摊薄每股收益0.074元，净资产收益率2.29%；每股经营性现金流-0.055元（1H13为-0.55元）。
    简评和投资建议。
    公司上半年实现收入19.65亿元、利润总额2.89亿元，分别占比年初经营计划的49.17%和59.83%。上半年收入增长10.59%，增加1.88亿元，其中市场经营收入减少0.59亿元，同比下降5.36%，主要是因部分区块降租及义西国际生产资料市场上年12 月份开业等；房地产业务确认东城印象交付销售3.06亿元，而2013年同期仅606万元，是2014上半年的主要收入增量；此外，商品销售减少1.27亿元。综合毛利率50.94%，同比减少0.44个百分点。
    上半年归属净利润大幅下降 50.28%，主要是由于（A）融资规模增加，财务费用增加1.27亿元，费用率大幅提升约6个百分点；截至2014上半年末，公司长短期有息负债余额为88.34亿元（包含上半年发行的12亿短融券，利率5.48%），较2013年末增加16.66亿元；（B）新增滨江商博项目尚处于建设期而亏损3200万元，整体投资亏损1529万元（1H13仍有1198万元投资收益）；（C）市场降租及义西国际生产资料市场处于培育期等市场利润减少1.61 亿元；（D）有效税率增加5.63个百分点，以上共同抵消了东城印象部分交付房地产的利润增加（1.04 亿元）。
    维持盈利预测。预计公司2014和2015年主业EPS约0.18元和0.21元，分别同比增长-29.3%和15.38%，其中预计地产2014-2015年分别贡献0.03和0.04元，剔除地产后的EPS为0.16元和0.17元，分别同比增长-39.5%和9.7%。对应当前5.19元股价的PE为28.2倍和24.5倍。地产2014-2015年可贡献一定业绩，但存在确认金额的不确定性。公司老市场提价幅度有限，预计新商铺开业的盈利增厚不大，且利润受费用增加制约，预计2014-2015年主业业绩仍将较差，可关注未来一区东扩等的建设及招商开业进程，以及地产业绩的贡献时点。
    维持对公司中长期投资观点：作为一个资产型、价值型加成长型兼具的投资标的，其长期发展的趋势和逻辑没有发生太大改变，具备中长期投资价值。但短期缺乏明显的业绩催化剂，需持续观察义乌小商品经济的繁荣度，以及政府对小商品市场社会效益和股东利益之间权衡的态度。维持"增持"评级，考虑到公司市场长期价值及其金融创新业务的发展，我们按照公司当前所有的约400万平米建面的市场，维持7.2元目标价（约当于5000元/平米市场面积）。或可关注其金融及电子商务业务的进展。
    风险与不确定性。房地产收入确认具有不确定性；新市场开业时间低于预期及租金水平的不确定性。 公司2014半年报分析。1. 上半年收入同比增长10.59%，主要来自地产销售，而市场主业降5.36%；综合毛利率同比减少0.44个百分点。
    公司上半年总收入19.65亿元，同比增长10.59%，增加额1.88亿元，其中房地产销售增加抵消了市场主业和商品销售的减少。因部分区块降租及义西国际生产资料市场上年12 月份开业等，市场经营收入减少0.59亿元至10.41亿元，同比下降5.36%，带动毛利率大幅减少8.42个百分点至约60%。
    商品销售（主要是代理出口）收入减少1.27亿元至2.88亿元，同比下降30.65%；毛利率略增0.67个百分点至2.17%，因毛利率较低对公司整体毛利额影响较小，仅占比0.6%。
    房地产业务确认东城印象交付销售3.06亿元，而2013年同期仅606万元，是2014上半年的主要收入增量，毛利率减少7.26个百分点至53.25%；酒店服务和展览广告分别贡献收入8979万元和3590万元，各增长26.61%和14.1%，其中展览广告毛利率虽显著改善，但仍为负。