原因及逻辑：1、综合我们对市场的判断及理论测算参考值，我们认为，当新华保险的股价为42 元时，对应的可交换债价格在107.57 元～109.85 元。当新华保险在37 元至48 元之间波动时，对应可交换债的市场合理定位约在101.58 元-119.67 元之间。2、新华保险可交换债作为国内历史上第一只公募可交换债，在市场仍偏好高弹性保险股的背景下，有可能受到追捧，票面利率将大概率为1.5%。前3 年平均票面利率高于可转债，年均补偿利息略低于转债平均水平，可按4.6%的贴现率计算，则纯债部分价值为92.8 元。3、没有修正、赎回和回售条款，对新华保险总股本没有稀释压力 （详见正文）4、由于网上采取“时间优先原则”，且我们认为网上不会产生剩余可申购额度回拨至网下，因此网下的可申购额即为28 亿元。由于新华保险的申购期可能与歌尔声学可转债的申购期重叠，因此新华保险的申购资金将遭遇分流。5、当新华保险总申购资金（放大后）为5250 亿元且时，中签率为0.53%，当首日涨幅为10%时，网下申购收益率为0.27%，网下简单年化收益率为13.33%。投资者亦可根据自身核算周期和借款周期推算。6、新华保险的寿险业务市场占有率全国排名第三，是市场近期较为追捧的纯寿险品种。新华保险的银保渠道占比较高，退保压力略大。未来公司将积极调整业务结构、推进价值转型、重视互联网金融发展。新华保险将于12 月12 日从上证50 中剔除，股价短期可能因成份股调仓面临压力。
    有别于大众的认识：1）要使网下申购不亏本，假设回购成本为3.5%，当中签率为0.4%时，新华可交换债上市时需达到约103.5 元；当中签率为0.6%时，新华可交换债上市时需达到约102.33 元。2）由于发行至上市一般需要两至三周，如果期间正股下跌幅度超过9.5%（正股跌破38 元）或转债系统估值显著下降且正股下跌幅度超过6%，网下申购的收益率有可能不能覆盖成本