新华保险三季度末净资产为468.16亿元，BVPS15.01元，加回分红后实际相比13年末增加20.3%，预期全年实际净资产增速超过25%，超出市场预期。前三季度新华保险年化总投资收益率5.6%，公司投资资产固定收益类占比约为84%，我们认为未来可遇见的时间内，保险公司以投资债券、定期存款、债券投资计划等为主的投资模式将延续，导致保险公司业绩的不会再像前几年那样剧烈地波动，稳定增长的业绩也有利于资本市场判断保险公司的投资价值。
    资产规模仍有快速增长潜力
    14 年三季度末新华保险投资资产5926.39 亿元，比13 年末增长7.8%，目前的阶段，中国的保险业保险深度不断提高，远未到赔付期，当期保费收入远大于赔付支出，资产规模都处于快速增长期。因此，保险公司的业绩的持续增长与净资产高增长仍可维持。
    保单销售回暖有望持续
    新华保险14 年前三季度寿险保费收入约862 亿元，同比上升19.3%。
    保单销售回暖在三季度得到持续。信托产品和银行理财产品的收益率自年初以来逐渐下滑，刚性兑付在逐渐打破，而保险公司在2014 年有望实现较高投资收益，明年的保单分红有望提升，利好2015 年的保费增长。
    投资建议
    预期2014 年EPS2.52 元，每股净资产15.46 元，预期14 年实际净资产增速超过25%，基于2014 年预期，新华保险目前仅为1.70 倍P/B。维持“买入”的评级，推荐顺序：平安、太保、人寿、新华。目前保险三季报业绩持续高增长，保险上海新国十条即将推出，沪港通虽然延迟，但作为国家既定政策，推出只是早晚的问题。长期角度而言，中国平安依然是首推标的；短期角度而言，预计流通盘较小的中国人寿股价弹性更大。
    风险提示
    投资环境恶化。