投资要点：
    投资建议：市场普遍认为火电大气污染治理已接近尾声。我们认为，在股权激励下，公司可以达到甚至超越股权激励要求的行权条件。“超清洁”排放改造为公司业绩的主要催化剂，脱硫脱硝特许经营提供了业绩与现金流基础，特高压建设、煤焦油轻质化等将成为额外业绩增量。预计公司2014－2016 年EPS 分别为0.49、0.91、1.36 元。相比上次预测，2015、2016 年分别上调14%、49%。考虑公司未来两年净利润增速超越板块平均水平，给予公司2015 年35 倍PE 水平，对应目标价31.5 元，较前次目标价20 元上调58%，上调评级为“增持”；股权激励+“超清洁”排放改造成为业绩高增长催化剂。国家与地方政府对“超清洁排放”出台配套扶持政策。预计脱硫、除尘改造新增150～575 亿元改造需求。公司利用旋汇耦合脱硫技术、烟气超净脱硫除尘一体化技术可获取可观订单。预计在近期公布的股权激励推动下，公司将在“超清洁排放”季节收获硕果，实现股权激励考核目标；特许经营成为业绩基石。预计公司2014 年底脱硫、脱硝运营规模分别为1336、414 万千瓦。公司在手有充足的特许经营项目，能够为未来几年的业绩增长提供稳定的基数，以及充足的现金流支持；锡盟干法脱硫、煤焦油轻质化将成为额外业绩增量。锡盟特高压线路已经开工建设，预计公司煤焦油轻质化项目也将在2015 年初建成，能够为公司带来额外业绩增量；
    风险因素：工程需求增速可能低于预期；特许经营存在利用小时下降风险；