公司业绩4 大驱动力主要来自结构调整、成本节约、出口开拓、产业整合。公司加大开拓新能源汽车、节能环保型汽车、航空航天和天然气等关键装备用高端密封件市场。随着中鼎转债强制性转股成功，未来财务费用有望进一步降低。原材料成本天然橡胶价格处于低位，有助于利润率提升。公司出口高速增长，今年上半年海外业务收入占比达46%，未来占比将超过50%，且毛利率将提升，逐步向国内产业毛利率靠拢。
    2013 年四季度公司业绩基数较小，我们判断公司今年业绩增速将超50%。预计明年有望保持40%左右业绩增长，未来几年业绩将超预期。
    （二）收购德国KACO 强化新能源汽车密封业务
    德国KACO 是世界著名的特种橡胶密封件领军企业。2013 年KACO收入1.37 亿欧元，毛利3418 万欧元，净利润703 万欧元（详见附录）。
    KACO 在节能环保型、新能源汽车领域具世界领先研发技术和制造工艺。
    2013 年KACO 收入同比增长12%。我们假设2014 年收入增长10%达到1.5 亿欧元，净利润增长14%达到800 万欧元，约合7000 万人民币，公司控股80%，全年将增厚业绩近5600 万元，增厚EPS（备考）0.05 元。
    公司连续收购5 家美国公司和多家德国公司后，有望将海外先进技术产品国产化、助推公司全球化；我们判断未来不排除继续外延发展。
    （三）预计OPOC 环保发动机将逐步产业化
    参股公司中鼎动力OPOC 环保发动机是重大革新型产品，百公里油耗可降低15%左右；获《Popular Science》2011 年美国汽车类最佳科技成果第1 名。美国2012 年汽车类最佳科技成果第1 名为特斯拉电动车。
    2013 年3 月，中鼎动力已获EcoMotors 公司10 万台发动机订单。
    2013 年7 月中鼎动力OPOC 环保发动机在上海研发中心点火成功。我们预计中鼎动力环保发动机有望逐步形成产业化生产能力。
    3．投资建议
    调高业绩预测，预计14-16 年EPS 为0.52/0.73/0.92 元，PE 为31/22/18倍。维持“推荐”评级。风险提示：国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动、产业整合低于预期、OPOC 环保发动机产业化风险。