这主要得益于合成革行业有望回暖，以及公司PMMA 新项目提升开工率扭亏为盈。
    合成革行业有望整体回暖：原因主要来自三方面：第一，油价大幅下跌，不久将传导到合成革主要原料。第二，行业环保趋严，不断抬高中小企业生产成本，供给端收缩将逐渐显现。第三，经历几年的低迷，我们认为明年合成革下游行业有望复苏。旅游鞋/沙发/服装等领域均有望触底回暖，带动上游合成革产销。
    PVC 好转，超纤继续较高盈利：2014 年三季度，公司单季度净利润同比下降14.65%，但较一二季度已经明显收窄。我们判断主要是公司PVC革业务（2500 万平米）有所好转。一方面为原材料下降盈利有所好转；更为重要的是，公司持续调整优化PVC 革产品结构，取得一定成果。
    另一方面，公司900 万平米超纤革目前开工率估计超过70%，明年开工率还将继续提升贡献业绩。
    PMMA 替代进口，原材料反倾销将涨价：公司PMMA 项目一期3 万吨生产线已经投产试运行。2014 年上半年实现销售收入接近6500 万，随着开工率的逐渐提升，我们预计公司PMMA 项目明年有望实现扭亏为盈，带来不小的业绩增量。另一方面，目前商务部正在对PMMA 最主要原料MMA 进行反倾销调查，国内MMA 超过40%依靠进口，此次调查的三国接近进口总量的70%。若最终采取反倾销措施，将对国内MMA 供给产生重大影响，并带动下游PMMA 涨价。
    风险提示：国内超纤产能迅速扩张，PMMA 生产销售进度不达预期。