重组后集团股权和管理关系更加合理，光大证券作为集团旗下重要证券平台，将充分受益平台效率提升。集团旗下有银行、证券、保险、资管、基金、期货、租赁等多元金融领域，未来多元金融协同将强化，预计改制重组后光大集团将更大资源用于证券业务发展。今年来公司更换部分董事会成员和高管，新管理层到位开启公司发展新起点，集团改制重组和新管理层形成合力，将充分释放光大证券的增长潜能。
    定增提升资本实力，打开业务新空间。当前证券行业正处于新业务业绩明确阶段，融资融券、直投、股票质押等新业务利润贡献日益显著，制度红利持续和业务空间打开为行业带来重要投资机会。具有雄厚资本实力的券商在创新业务领域具有先发优势和规模优势。公司今年11 月公布定增方案，拟募集资金80 亿元，将有效解决新业务发展受资本约束的瓶颈，推进业务转型和可持续成长。充裕的资本金将加速新业务规模化发展，推动公司实现新超越。
    资本中介空间广阔，投行资管是亮点，租赁是看点。多年积累的丰厚优质客户和企业资源，推动资本中介、资管和投行业务进入跨越式发展阶段。今年10 月底两融253亿元，定增将打开两融业务空间。资管形成丰富的业务线和市场品牌，将在资管市场大发展中实现新飞跃。投行打造全业务链，致力于提供全方位服务，将充分受益于注册制改革。外延布局租赁领域，着力发挥产融结合优势，综合金融服务能力深化。
    酣睡中的红色贵族已经醒来，强大的集团资源将助力公司弯道超车，提升至买入评级。
    从国际投资银行的发展看，在快速发展阶段可以给予板块相应的成长溢价。当前证券行业处于业务模式创新、监管政策放宽和融资渠道拓宽的大环境下，将推动券商杠杆水平提升，杠杆提升将带动ROE 提高，预计未来我国券商ROE 将维持在10%-15%，给予行业相应的估值溢价。公司在集团改制重组、定增补充资本金、全新优秀管理层和行业向上发展周期的多重推动下，将实现弯道超车，预计2015 年净利润21 亿元，给予35-40 倍PE，则未来6-12 月公司合理价格为22-25 元，提升至“买入”评级。
    风险提示：新业务发展不如预期，集团支持低于预期。