公司新增项目逐步投放，包括70 万吨/年氨化造粒缓释复合肥、4 万吨硫酸钾、20 万吨磷酸一铵及硫铁矿项目，每个项目的预期盈利都很好，业绩增长可期。
    磷肥迎景气，公司弹性巨大
    全球磷肥需求增速加快，而海外新增供给集中在2017 年，供需形势好转，开工率有望持续上行至85%；近年来国内磷肥集中度大幅提升，新增产能放缓明显，环保政策趋严（特别是磷石膏的处理）影响中小产能开工，看好磷肥景气持续。2015 年公司磷酸一铵产能将达70 万吨/年，每提价100 元/吨，增厚业绩0.2 元，价格弹性巨大。
    加强渠道建设，测土配方助力
    复合肥销售方面，公司将大力推进渠道下沉建设，逐步改进现有的营销模式和政策，以符合未来农资领域发展之需求。利用测土配方积累的数据信息、经验优势，向整建制推进，逐步扩大家庭农场、种粮大户、专业合作社施用测土配方肥的比重。该业务将会有比较大的改善空间。
    磷复肥行业景气，新增项目逐步释放，公司盈利迎来拐点。我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.51 元、0.95 元和1.44 元，对应目前股价PE 为28.2x、15.1x 和9.99x，年复合增速高达68.0%，给予推荐评级。
    主要风险因素：（1）农产品价格持续下滑；（2）复合肥销售受阻。