代工外销占比较高，技术优势延缓转移 公司外销占比约70%，近年来外销承受了一定压力，但我们认为，公司掌握全毛芯、半毛芯等生产技术，附加值高，因此相对于外销代工5%的毛利，公司外销毛利维持在20%-30%水平，且公司长期为高档服饰代工，公司具工艺、技术优势，与纯粹依靠低劳动力成本优势的服装加工相区别，将一定程度延缓产能向东南亚转移趋势。
    代工、自有品牌，优质形象为核心价值 公司代工品牌包括GUCCI 、BURBERRY 在内国外一线品牌，而自有高端品牌“创世”客户包括巴菲特、比尔盖茨与中央国家领导人，品牌形象突出，质量优异。
    高端品牌辐射中低端品牌，构建品牌群，获更广阔空间 我们认为，“创世”高端品牌及其受众多名人追捧的品牌形象，能辐射其公司旗下其它定价更为便宜的品牌。纵观世界奢侈品品牌，包括ARMANI、MAX MARA在内，都是通过品牌不断向下延伸，进而覆盖更广泛客户群体。由于有顶级品牌支持，旗下其它品牌能获得更好接受度及溢价，且在奢侈品受反腐及有限消费群体的情况下，扩大公司销售收入。
    O2O 渠道起航根 据公司披露，旗下专注电商的YOUSOKU 品牌2013 年销售收入实现与上年相比增长100%，并已设立线下体验店。我们认为，公司在拓展O2O 渠道及YOUSOKU 品牌方面具有潜力，传统高端品牌创世主要依靠线下自营，运营成本高且高端品牌发展速度有限。而通过线上渠道，YOUSOKU 品牌发展迅速。且西装消费注重线下体验，试穿及专业人员量度尺寸至关重要。通过核心商圈线下体验店建设，大杨创世具备全号型网上归号系统，可实现未来线上重复消费。
    估值和投资建议 测算公司2014 至2016 年每股收益分别为0.36、0.44 和0.48 元，较同类企业不具估值优势。但我们认为，公司一方面具有较高的技术壁垒，另一方面正在加强内销品牌建设，通过电商及O2O战略完成全渠道布局。我们看好公司的盈利模式转型，首次覆盖，给予公司增持的投资评级。
    风险提示 宏观经济风险、汇率风险、人力成本风险