但是若要维持合理收益率的运价水平，我们估算张唐线运价至少要达到0.17 元/吨-公里，那么相应的货物从大秦线通过运费将会每吨便宜17 元。
    由于其无可取代的位置和成本优势，我们认为大秦线未来运量将不会受新线运营的影响。
    上升潜力：运能扩张；成本压力减轻
    2014 年4 月，首列3 万吨重载列车在大秦线试运行成功，意味着大秦线未来可以通过从2 万吨列车改为运营3 万吨列车来提高运能。我们估算可以提高年均运能37%。我们预计大秦铁路人工成本增长在3 年连续上升后将逐渐缓和。由于较低的资产负债率和优化的债务结构，财务费用有望逐渐下滑。
    “营改增”的负面影响也会从2014 年3 季度起开始缓和。
    预计2014-16 年EPS 分别为1.02/1.07/1.10 元
    我们维持2014-16 年每股盈利预测为1.02/1.07/1.10 元。我们暂未在盈利预测中包含未来提价，但估算若2015 年运价提升10%，2015/16 年EPS 将在目前预测基础上增加22%。
    估值：维持“买入”评级，目标价11.10 元
    我们维持目标价11.10 元和“买入”评级，目标价基于瑞银VCAM 工具，通过现金流贴现推导(WACC 8.8%)。