海空军装备建设提速，民用航空市场需求更为庞大，舰船、发电等燃气轮机国产化是大势所趋，预计未来20 年我国发动机及燃气轮机需求超万亿，带来超过2000 亿元的高温合金需求。
    募投项目逐步达产突破产能瓶颈，业绩将迎来高速增长。全球可生产航空航天用高温合金企业不超过50 家。公司是我国该领域龙头，拥有国内80%以上牌号高温合金。至14 年6 月5 个募投项目全部完工，产能将由募投项目前1085 吨提升到3000吨以上，制约公司的最大瓶颈将被突破，预计未来3-5 年净利润增速将达到30-50%。
    有望受发动机及燃气轮机重大专项强力扶持。发达国家无不斥巨资投入发动机研发，我国超千亿的两机专项有望出台，且投资规模有望超市场预期达到2000 甚至3000亿元。作为发动机产业链上关键一环，公司有望受专项强力支持。
    混合所有制改革试点，子公司员工持股激发活力。14 年7 月设立子公司河北德凯和天津海德，分别生产铝镁合金和工具钢。两家子公司员工持股比例分别为25%和20%，有利于充分激发员工积极性，将加快新产能释放，提升公司业绩。
    核电重启在即，公司有望从中受益。公司正开发核电用GH690 焊丝基材，GH690项目于2013 年11 月获批复，并列入“国家战略性新兴产业发展专项资金计划。”未来随我国核电重启，将开辟新的高温合金市场需求，公司有望从中极大受益。
    外延式增长值得期待。公司“十二五”战略定位于“走内涵式与外延式增长并重之路”。离“十二五”到期剩一年多，公司尚未进行外延式扩张。目前公司账上有近2 亿现金，集团董事长作为公司新董事长于今年上任，进一步强化外延式增长预期。
    盈利预测与评级。预计2014-16 的摊薄后的EPS 分别为0.35、0.53、0.69 元，上调目标价至35 元，对应2015 年65 倍PE，维持公司“买入”评级。
    风险提示。（1）募投项目达产低于预期。（2）军品订单的大幅波动。（3）相关政策公布晚于预期。