帕罗西汀是一种选择性血清素再吸收抑制剂(SSRI)，是葛兰素史克公司旗下药品Paxil 的仿制药，后者于1992 年12 月29 日获得批准，在中国市场以赛乐特(Seroxat)的商品名销售，主要针对于抑郁、强迫症和社交焦虑症的治疗。
    2002 年Paxil 创下了20.6 亿英镑的销售峰值（美/欧市场销售额分别为14.13 亿/3.75 亿英镑），随后2003 年便开始面临仿制药的竞争。此后Paxil 的全球销售额节节回落，到2013 年时总销售额仅为2.85 亿英镑。除仿制药的竞争之外，Paxil 还面临着其它 SSRI 药物的竞争，例如礼来公司的Prozac、辉瑞公司的Zoloft 以及森林实验室制药公司的Celexa 和Lexapro 等。
    据艾美仕市场研究公司表示，2013 年美国帕罗西汀药品的总市场价值为1.87 亿美元，其中68%为缓释片/控释片的形式。在美国有十余家帕罗西汀普通片剂生产商，2013 年销量最大的企业Zydus 仅实现了2,300 万美元的收入，占普通片剂市场份额的39%。
    我们假设华海药业将占据5%/10%的帕罗西汀普通片剂市场份额（以2013 年数据为基础），并在模型预估该药品将为2015/16 年增加销售收入300 万/600 万美元。
    估值
    计入帕罗西汀在美国市场的销售收入，我们将华海药业2015/16 年销售收入预测上调了1%，并将每股盈利预测分别上调1%/2%。因此，我们将基于15-17 年平均 EV/GCI vs CROCI/WACC 计算的目标价格从人民币12.0 元上调至12.5 元。
    主要风险
    上行风险：制剂审批快于预期；下行风险： 普利/沙坦原料药价格走低。