2014 年前三季度公司投入ASK 1200.56 亿客公里，同比增长5.15%，完成RPK 960.50 亿客公里，同比增长5.28%，、客座率80.00%，同比增加0.10 个百分点。2014年前三季度公司完成主营业务收入687.35 亿元，同比增长2.42%，归属上市公司股东的净利润20.58 亿元，同比下滑39.68%。其中第三季度实现营业收入261.44 亿元，同比增长1.99%，归属上市公司股东的净利润20.93亿元，同比下滑26.69%。虽然受国内外经济增速放缓、7 月空难事件及华东管制大范围晚点冲击、反腐造成高端商务旅客需求减少以及高铁网络化等因素影响，东方航空收入端依旧维持小幅增长，但由于汇兑损失和7 月华东管制等因素导致第三季度净利润继续下滑26.69%。第三季度人民币继续贬值1.06%，汇兑损失导致财务费用大幅增加（第三季度财务费用4.17亿元，去年同期仅为0.25 亿元）；同时7 月华东地区管制大范围晚点（攻延误9800 班），延误成本和签转成本导致成本端的营业成本和管理成本增加明显（分别增加5.59%、4.90%，增幅大于业务量增幅）。
    国内国际市场温和复苏，地区航线快速增长。2014 年前三季度东航国内航线旅客人数5343.25 万人，同比增加5.41%，RPK 同比增加6.10%；国际航线旅客人数712.89 万人，同比增加3.61%， RPK 同比增加2.73%；地区航线旅客人数238.37 万人，同比增加7.92%，RPK 同比增加9.82%。
    面对2014 年地缘政治不稳定、国内经济增速放缓、高端商务旅客需求减弱、行业竞争加剧、高铁冲击常态化等，东航适时调整运力投放，精细运价和舱位管理，优化机型，加密航班做精沪港航线，及时调减东南亚运力，增加日本、韩国、北美等航线的运力投放，保证了客运业务的稳步增长。
    积极拓展增值业务，货运市场逐步回暖。随着全球国际贸易的复苏，航空货运业有所回暖。公司货运需求量有所缩减，2014 年前三季度东方航空实现RFTK35.41 亿吨公里，同比下滑0.58%，货邮载运率58.68% 同比减少0.89%，AFTK 60.34 亿吨公里，同比增长0.92%。但是受益公司调整航线运价、精细舱位管控、精简货运机队、优化航线网络、业务转型、拓展物流集成及快递增值业务等举措，公司货运效益稳步提升。
    机队结构继续优化，未来将显著受益。东航是三大航中调整机队结构最坚决的公司，截至2014 年9 月30 日，东航共运营481 架飞机，其中客机469 架、货机12 架。未来东航将持续推出老旧机型，机队将以远程B777 系列，中远程A330 系列，中短程A320 和B737NG 系列为主力机型。我们认为机队结构的持续优化可以使东方航空满足中、短程客运市场快速增长的需求，加强中短程客运航线的运力，进一步完善航线网络，优化公司机队，并有助于减少单位油耗，降低运营成本，显著增强公司的竞争能力。
    国际油价大跌，将有助于公司未来业绩修复。受欧佩克（OPEC）成员国原油增产、页岩油产量剧增以及美国国内石油需求的锐减，国际油价近期连续大幅下跌。燃油成本是航空公司最主要的成本构成，2013 年东航、燃油成本为306.8 亿，占营业成本的38.2%，预计东航2014 年燃油成本大概为320 亿，按目前的油价水平，明年均价比今年大概会下跌13%左右，在考虑燃油附加费下滑的情况，对应增厚的利润分别为24.0 亿。
    本次油价下跌是政治原因大于经济原因。本次国际油价下跌除了需求展望预期下调外，更多的是欧佩克内斗和美国页岩油产量剧增，以及美元中期强势姿态不改，令以美元计价的国际原油承压。对于国内航空公司而言，国内经济的“维稳”将有助于国内需求保持平稳增长，同时在跨境游等消费性需求快速增长和航空公司宽体机大量投入国际航线的带动下，国际航线仍将保持高增速。我们认为油价带来成本端的大幅下降将有助于东方航空未来的业绩改善。（关于油价的探讨详细请参见我们的报告：兴业交运-燃油价格下跌的航空业绩弹性分析）
    迪斯尼开园临近提升估值，未来长期收益增量客流。目前全球共有5 家迪士尼主题乐园度假区，分布位于美国加利福尼亚州、弗罗里达州、法国巴黎、日本东京和中国香港。这些迪斯尼主题乐园，都是当地经济的有力引擎。上海迪士尼乐园作为世界第六个迪士尼主题公园，外围总面积约24.7 平方公里，核心面积7 平方公里，一期规划3.9 平方公里，建成后将成为亚洲最大，世界第三大的迪斯尼主题乐园。根据《上海浦东新区“十二五”规划纲要（草案）》，迪士尼乐园开园初期预计每年游客接待能力将达到730 万人次左右，这个预计相对较为保守。在全球的已经成立的5 家迪斯尼乐园中，美国加州和日本东京的迪斯