8 月公司RPK 同比仅+2.6%，国内/国际分别+0.8%/6.8%，我们预计主要受7 月底8 月初航空流量控制影响，部分航班取消所致。9 月受到中秋节错峰影响，我们预计月初客量较差，中下旬逐步回暖，客座率有望同比持平。
    3 季度预测：我们预计公司主业有望好于去年
    我们预计3 季度公司票价同比持平或略有上升，主业有望同比改善，主要源于：1）运力投放的有效控制，我们预计公司全年运力+6%；2）中日旅游市场恢复好于预期。截至9 月23 日，Q3 人民币兑美元升值0.09%（2013Q3为0.53%），汇兑收益或大幅缩水。
    展望：迪士尼明年4 季度有望开园，提振客量
    我们预计：1）高铁分流影响逐步稳定，加之我们预计2014H2 起公务旅行趋稳，京沪航线等商务航线票价或回暖；2）2015 年4 季度迪士尼有望开园，并明显提振客量；3）缓于客量增速，2015-16 年公司运力有望年增长8-9%。
    外部因素方面，我们测算公司美元负债占比约80%，持续关注汇兑风险。
    估值：目标价2 元， “卖出”评级
    我们2014-16 年EPS 预测为0.13/0.2/0.27 元（暂不考虑迪士尼影响）。我们基于2014 年15 倍PE，得到目标价2 元。