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>> 兴业证券-亚厦股份(002375)收购炫维网络,完成战略拼图-141027
上传日期:   2014/11/5 大小:   674KB
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评级:   增持 作者:   孟杰
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公司2013 年的总资产为2684.91 万元,净资产为2457.88 万元,营业收入为541.05万元,净利润为-99.40 万元。
    点评:
    炫维网络成立于2009 年,主要致力于家装3D 应用软件的开发,2013 年实现营业收入541.05 万元,净利润为-99.40 万元。炫维网络成立于2009年,公司致力于三维技术与互联网应用的高新技术企业,公司开发的IdesignHome 软件可以完成3D 弱电、强电设计,3D 平面设计、室内设计、快速3D 渲染和产品库建模和选型,工程量及造价自动生成系统。炫维网络的子公司“装修艺”是一家B2C 的互联网装修公司,主要通过标准化的搭配来满足不同客户的家装需求。公司2013 年的总资产为2684.91 万元,净资产为2457.88 万元,营业收入为541.05 万元,净利润为-99.40 万亚厦股份收购炫维网络的主要目的在于切入互联网家装领域,完成公司“大
    装饰”的战略布局:炫维网络3D 家装应用软件和互联网家装的业务经验有助于帮助亚厦股份快速切入家装领域。与其他的互联网家装模式相比,炫维网络的主要特点包括:
    A) 在前期的营销阶段,炫维网络的四维软件及硬件将为客户提供所见即所得的装修体验。炫维网络开发的四维展示软件及硬件能为客户提供四维数字体验,所见即所得。与其他互联网家装公司相比,炫维网络的营销方式无疑走在了前列,这种营销方式消除了客户对家装前后风格和价格不一致的顾虑,有助于形成较高的客户转化率;
    B) 在后期的维护阶段,炫维网络能够切入家庭消费、家庭服务、家庭金融等后端的服务领域,这是其他互联网家装企业还没有做到的。公司通过装修用户数据的积累,基于大数据的平台,有效推进公司在家庭消费、家庭服务、家庭金融等服务领域的延伸。
    从收购价格来看,根据公司收购盈创科技70.4119%股权的对价来看,公司本次收购的P/B 为8.72 倍,P/S 为39.61 倍,我们认为,亚厦股份基于对炫维网络未来发展的看好以及从自身战略角度的长远考虑是给予公司较高估值的主要原因。
    盈利预测、估值和评级:考虑到公司炫维网络短期内可能难以给亚厦股份贡献利润,因此我们暂时维持此前对公司的盈利预测,我们预计公司2014-2016年的EPS 为1.21 元、1.53 元、1.88 元,对应PE 分别为19.3 倍、15.2 倍、12.3倍,维持公司“增持”评级。
    风险提示:新签订单增速不达预期、项目进度不达预期
 
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