从糖蜜价格的影响因素来看：
    （1）供给方面，国内糖蜜产量保持稳定，中间商、贸易商库存较高，国外糖蜜价格高于国内，近两年基本没有进口；
    （2）需求方面，2015 年白酒行业产能饱和需求低迷，拖累糖蜜价格，燃料乙醇的价格下行继续压制糖蜜价格，新《环保法》正式实施后，环保从严治理可能使得酒精和酵母产能减少，糖蜜竞争力减弱，而木薯的丰产减少糖蜜的需求。
    我们看好安琪酵母中长期的复苏趋势，净利率回升是大概率事件，而明年糖蜜价格的下降有望加速安琪酵母净利润的回升，建议重点关注。
    估值与投资建议：我们维持盈利预测，预计14-16 年EPS 分别为0.52 元、0.81 元、1.13 元，分别增长18.2%、55.7%和39.5%，对应当前股价估值分别为35.8、23.0 和16.5 倍，维持“买入”评级。
    股价表现催化剂：业绩表现超预期，竞争对手加速退出核心风险提示：蓝天糖厂亏损超预期，糖蜜成本大幅波动