我们认为，本次《框架协议》的签署是蓝青松先生上任后公司集团内部配套项目破局的首战，未来上汽内部的自配套率将大幅提高，主要有两个原因：1、与肖董上任初期不同，目前公司已经完成内部配套产品线布局；2、由于上汽商用车本身销量不大，且不贡献利润，调整内部配套率可能的冲击相对于集团商用车供应链战略再建来说微不足道，集团有推动内部配套率提升的动力。
    集团内部配套破局贡献销量弹性
    根据我们草根调研，跃进品牌轻卡过去外部配套率超过90%，主要配套朝柴、扬柴、云内、全柴、康明斯的产品。公司现有2.5L、2.8L、4.3L发动机大约覆盖跃进轻卡60%左右的销量。集团内部配套破局将为公司贡献销量弹性。
    投资建议
    在不考虑集团内部配套份额提升的前提下，我们预计公司14-16 年EPS至0.20 元、0.32 元和0.42 元。公司受益于乘用车增压器渗透率快速提升，投资收益有望大幅增加，新董事长上任有望为公司带来积极变化，集团内部配套破局为公司贡献销量弹性，维持“买入”评级。
    风险提示
    新产品销量未达预期；宏观经济景气度下滑。