投资要点：
    目标价为70元，维持增持评级。业绩高速增长，基本符合我们预期。
    PC 端用户数稳定增长，2015 年移动端将加速发力。考虑到日元汇率影响及并购标的二三四五业绩并表影响，上调公司2014-15 年EPS预测至0.30（+0.12）/1.04（+0.79）元，目标价为70 元，对应2015年PE 为67 倍，维持增持评级。
    业绩高速增长，基本符合我们预期。前三季度，公司营收和净利润分别为3.26 亿元和0.38 亿元，分别同比增长13%和90%，三季度单季营收和净利分别为1.06 亿元和0.12 亿元，分别同比增长11%和831%，基本符合我们预期。前三季度二三四五营收和净利润分别为5.74 亿元和1.33 亿元，基本符合我们预期。我们预计8 月下旬至9月底日元汇率6%的跌幅导致公司净利润减少约0.12 亿元。公司预计全年净利润增长230%~280%至0.98~1.10 亿元。
    PC 端用户数稳定增长，2015 年移动端产品将加速发力。根据2345网站数据，现已有4473 万用户将2345 设为主页，上升趋势明显。目前，公司移动端发展战略主要为：1）推出与公司定位相一致的入口类产品，比如2345 手机助手、2345 手机安全卫士和浏览器等；2）基于PC 端产品和用户优势，推出开发应用类App，比如基于2345小说频道推出的2345 阅读王、基于2345 天气预报频道推出的2345天气王。2014 年是公司移动端产品布局之年，2015 年公司将发力产品推广，且公司拥有12.5 亿现金，也为公司发力移动互联网业务奠定基础。
    风险因素：日元汇率走弱；移动互联网产品运营失败。