业绩符合预期。
    公司销售稳健，结算主要集中在四季度。公司1-9 月份累计实现销售面积1263.8万方，销售金额1490.6 亿元，同比分别增长15.0%和16.0%。其中三季度单季实现销售面积406.2 万方，销售金额481.50 万方，同比分别增长15.8%和7.4%，环比分别增长9.0%和3.1%。公司前三季度竣工661.6 万平米，占全年计划竣工面积的44.7%，竣工面积占比较去年同期下降5.8 个百分点，预计四季度竣工会加速。
    小股操盘收益显著，公司资产负债结构进一步优化。公司“小股操盘”模式收益显著，公司前三季度实现投资收益人民币16.3 亿元，较6 月底增长3.2 亿元，累计同比上升216.1%。公司加快销售回笼，坚持现金为王，资产负债结构进一步优化。三季度末全口径净负债率26.2%，较年初下降4.4 个百分点。同时，公司投资较为谨慎，三季度仅新增6 块土地储备，总权益面积105.6 万方，同比下降87.6%。
    截止三季度末，公司总土地储备达3879.2 万方，能够保证公司2-3 年的开发需求。
    公司管理能力精细化，股东继续增持，安邦保险成A 股第三大股东。今年以来，公司在运营上稳中有变，公司积极实践了B 转H、小股操盘、事业合伙人持股、跟投等一系列利于公司长远发展的战略，同时公司在营销模式和战略上也积极向新兴互联网企业学习，公司与淘宝、百度、腾讯、京东、搜房等企业在购房、支付等环节展开一系列合作。此外，从最新的股东结构来看，除了合伙人进一步增持至3.3%，新近安邦保险和UBS，分别持股达到2.13%和0.64%，安邦更一举A 股第三大股东。
    投资建议：公司销售稳健，四季度结算将加速，预计公司全年销售和结算目标无忧，公司小股操盘能力和管理能力进一步提升，资产负责结构不断优化，得到大部分股东增持，安邦保险更新进就成A 股第三大股东，维持盈利预测和买入评级。公司在前三季度销售保持稳健节奏，我们预计公司在四季度销售将进一步回升，维持14年2000 亿元的销售预测。维持公司14-16 年EPS 分别为1.64、1.88、2.19 元，对应PE 分别为6X、5X、4X。RNAV 为16.5 元，维持“买入”评级。