13年前三季度EPS0.26元，BVPS7.14元。
    【点评】：
    经纪业务市场份额和佣金率双降：前三季度，光大证券经纪业务股基交易市场份额达到2.99%，受到互联网券商的冲击市场份额比13年下滑0.09%；前三季度佣金率万分之6.7，比去年全年下滑万分之1.1；经纪业务佣金收入17.28亿元，同比增长1%。
    8.16事件对自营业务影响基本消除：前三季度自营业务收入2.21亿，去年同期亏损0.38亿，同比大幅增长，主要原因是去年受8.16事件造成的自营业务低基数的原因。此外，三季度光大证券的资本公积增加了4.1亿，已经比半年报时可供出售金融资产2亿的浮亏高，预计8.16事件对公司自营业务造成的影响已经基本消除。
    监管处罚影响资管业务：前三季度资产管理业务收入1.61亿，同比增长18%，由于监管原因，公司在资管业务特别是定向资产管理业务的规模增速低于行业。
    投行业务受天丰节能案影响：前三季度公司投行业务收入1.92亿，同比增长-12%；共承销3个IPO项目，共9.5亿元；未有定增和配股项目；公司债、企业债及可转债承销7只，共59亿。投行业务收入同比负增长与“天丰节能”的处罚有关，预计随着处罚决定的下发和执行结束，投行业务未来有望逐步复苏。
    资本中介业务实现高速增长：截止到9月，公司两融业务规模达到224.2亿元，比去年底增长85.7%，增速超过行业的76.2%；股权质押业务（按存量未解压抵押物市值计）规模38.5亿元，比去年底规模增长603%。利息净收入8.5亿，同比增长36%。
    管理费用同比增长18%：由于整体收入和利润的大幅增长，前三季度光大证券的管理费用达到21.2亿，同比增长17.5%。
    盈利预测与投资建议：光大证券正逐步摆脱8.16事件及天丰节能事件对公司各项业务的负面影响。预计公司14/15年EPS分别为0.35元和0.53元，同比增长远超行业。目前14/15年PE分别为28倍和19倍；PB仅为1.4倍和1.3倍，估值低于行业且业绩将持续超越行业。给予公司“推荐”评级。给予1.8倍PB的行业平均估值，给予目标价12.9元。
    风险提示：二级市场如调整影响公司业绩增速；公司高层及业务团队重建给经营带来一定的不确定性。