从三季度单季度来看，公司实现营业收入90,672.08 万元，比上年同期上升271.07%；实现归属于母公司股东的净利润9,837.90 万元，比上年同期上升93.78%。
    点评：
    业绩符合我们预期，工程订单具有可持续性，业绩仍处于高速增长期。鉴于公司为下游业主提供总体改造规划，我们判断未来2-3 年公司订单具有可持续性。具体例子为：根据三季度报披露，报告期内公司与孝义市鹏飞实业有限公司展开新的合作（原有一期项目已于三季度完工），项目投资3.2 亿，预计2015 年年底建成投产。从公司与鹏飞实业后续订单签署来看，证明了公司项目的可持续性。
    我们认为，在天然气门站价提价大周期下，公司焦炉气及工业尾气制LNG 的业务需求旺盛，在手订单充裕，未来业绩仍处于高速增长期。
    国际化战略取得突破，后续发展空间巨大。根据三季报披露，在美国能源净化市场历经两年的调研与筹备，公司成套脱硫设备确定在美国Eagle Ford 油气田开始工业应用，并与美国EOG 公司就脱硫剂种及脱硫服务达成长期合作意向，这将预示着公司的脱硫剂种及脱硫工艺设备将逐步进入美国市场。我们认为，公司凭借高硫容产品带来的成本优势，有望开拓近250 亿元的美国页岩气脱硫服务市场，获得业绩与估值的提升。
    储备项目计在长远，打开更广阔的成长空间。为更长远发展，报告期内，公司开展低阶煤提质技术探索性实验研究并进行专利布局，推进重质油浆态床加氢催化剂的开发及产品试生产。我们认为，悬浮床加氢、费托合成等技术都将有利于传统煤化工的升级改造，为公司打开更广阔的成长空间。
    我们预计现金流有望在四季度改善，模式优势将逐步显露。报告期内公司应收账款达19.83 亿元。为积极应对资金压力，公司将采取融资租赁合作、P2P 众筹平台、保理业务等多种融资模式，尤其是与融资租赁的合作模式，将有望使应收账款大幅改善。我们认为，随着项目的建设完成，公司经营现金流状况有望在四季度改善。
    维持公司“买入”评级。公司目前正停牌筹划非公开增发事宜，由于事件尚有不确定性，在暂时不考虑增发摊薄的情况下，我们维持公司盈利预测14-16 年EPS0.81 元、1.32 元、1.82 元，对应PE33.6倍、20.6 倍和15 倍。公司多层次布局的能源净化服务市场发展空间巨大，股权激励实施激发各层级经营团队的积极性，维持公司“买入”评级。
    期待更多催化剂兑现。从行业层面看，存量气与增量气的门站价仍有价差，未来价格上调预期仍存，从成本角度利好焦炉气制LNG行业发展；从公司层面看，更多订单的承接以及国际脱硫服务的放量发展，将成为股价的有力催化。
    风险提示：订单进度低于预期；新戊二醇、苯乙烯等产品价格波动风险；能源净化综合服务BT 项目前期垫资带来现金流紧张风险。