我们估算传统煤化工的净化服务市场空间达到45 亿元，而美国页岩气脱硫则可达到170 亿元，假设三聚能获得20%和5%的市场份额，即可获得18 亿/年的服务收入。
    传统煤化工的平台转产清洁能源产品
    以焦炭、合成氨为代表的传统煤化工行业盈利较差，公司为传统煤化工转产清洁能源，比如把焦炉改造成生产焦油和焦炉煤气为主，并配套制LNG、合成油等加工技术，项目具有良好的经济性。另外三聚股东方设立的互联网众筹平台对三聚的项目给予信贷支持，帮助公司获取项目。中国存量焦化、合成氨、甲醇企业数量众多，我们估算改造市场空间在千亿元以上。
    上调2014/15/16 年EPS 预测至0.79/1.34/2.01 元
    公司中报披露了主要在手订单，煤化工工程合同14.1 亿元，未确认收入合计8.4 亿元。我们认为1）充足的在手订单支撑全年业绩增长，2）大量新订单印证了“传统煤化工生产清洁能源”具备较大市场空间和可复制性，3）美方和华石项目体现了公司在“改造焦炉生产油气”和“悬浮床加氢”领域取得的进展。
    我们认为公司已完成未来几年高速发展所需要的业务布局和技术准，上调14/15/16 年EPS 预测至0.79/1.34/2.01 元（原为0.69/1.07/1.43 元），主要反映更高的煤化工工程收入。
    估值：上调目标价至34.3 元， “买入”评级，列入瑞银A 股Key Call 名单基于瑞银VCAM 贴现现金流模型和8.8%的WACC，我们将目标价从27.9 元上调至34.3 元，维持“买入”评级。我们认为公司业绩增速有望高于同业，估值具有吸引力，列入瑞银证券A 股Key Call 名单。