上半年业绩超出市场预期。
    ■项目结算带来业绩超预期：上半年公司与煤化工、化工化肥、焦化领域的企业合作，利用工业尾气联产甲醇、LNG 等清洁能源项目顺利实施，项目结算收入大幅增加，导致经营业绩大幅增长。公司上市初期是以剂种销售为主，后来逐步转向剂种销售、剂种服务和净化服务商，剂种服务模式比直接销售盈利更强、增速平稳；而净化服务市场空间更大，公司介入后BT 项目充足。新业务带来公司新的成长性，上半年业绩高增长是良好的开端，后续有望维持。
    ■焦炉煤气制LNG 提升焦化企业盈利，市场空间大：焦化企业技术经三聚环保改造后可以调节冶金焦产量，不再依赖下游冶金厂的开工情况，进而大幅增加单套装臵焦炉煤气的产量，保障后续LNG 环节满负荷开工。此类项目市场投资规模在500 亿元，公司占据净化环节的大部分市场，介入项目总包后BT 模式享用行业盛宴。
    ■预计美国页岩气脱硫项目下半年将会取得实质性突破：国外租赁、外包极其普遍，脱硫服务的环境优于国内，且公司每磅硫脱除成本为9 美元，而国外目前成本在12-20 美元，具有成本优势。但前期的材料认证、法律和文化的差异导致项目耗时较长，目前前期的认证等准备工作大部分已完成，我们预计下半年将取得实质性进展。
    ■投资建议：我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.75、1.05 和1.50元，未来三年业绩年均复合增速为55%，给予买入-A 评级和30 元的目标价。
    ■风险提示：美国页岩气脱硫项目进展低于预期的风险