公司业绩大幅增长的主因是公司与传统煤化工领域的企业合作，利用工业尾气联产甲醇、LNG 等清洁能源项目顺利实施，项目结算收入大幅增加。这印证了我们在传统煤化工专题报告《转型升级势在必行，市场空间大、投资回报高》中提出的，传统煤化工转型升级大潮将至，为其提供技改升级服务的公司将率先受益的观点。我们再次强调，在传统煤化工技改升级市场快事增长背景下，公司业绩进入爆发期，全年业绩有望翻番。
    一站式脱硫服务有望在今年进入美国页岩气市场。美国2012年页岩气产量达2653亿立方米，脱硫市场巨大。公司一站式脱硫服务模式得到美国页岩气开采商的高度认可。我们判断，经过两年左右的准备，公司一站式脱硫服务今年有望在美国市场取得实质性进展。公司的首个合作伙伴有可能是EOG公司，该公司在德州页岩气开采热点地区Eagle Ford占有量排名第一。
    化工产品项目2014年投产，公司向清洁能源生产延伸。公司2万吨/年新戊二醇、3万吨/年苯乙烯两项目预计2014年二季度可正式投产。两项目达产后年利润总额9000万元以上，将为公司提供确定收益。公司内蒙2亿Nm3/年LNG项目有望于2015年二季度投产。项目达产后预计净利润2.8亿元以上。
    传统煤化工升级需求空间广阔，有望成为新的公司业绩增长引擎。传统煤化工（焦化、中小化肥）由于产能过剩等原因亏损严重；亏损也使传统煤化工企业无力承担环保项目的建设与运行费用。公司为传统煤化工企业提供升级改造综合解决方案，可实现各方的共赢。利用公司的技术方案，焦企在冶金焦销路不畅时可生产化工焦以保证后续焦炉气制LNG等化产原料的供给，从而保证企业的盈利；小化肥企业（拥有现成的煤气化牌照）可由尿素生产经过费托合成转向盈利能力强的油品生产。
    目前国内可做焦炉气制LNG项目的焦炉气量约600亿方，已经立项、在建和投产的焦炉气制LNG项目估计在20~30套（70%项目的净化工段采用了公司的产品或服务），预计3年之内会达到100套左右。在小化肥厂合成气制清洁油品方面，预计公司在未来3~5年内可形成500万吨清洁油品的生产规模。
    风险提示：公司脱硫剂种及服务销售不及预期。
    三、 盈利预测及投资建议
    按增发后股本测算，预计公司14~16年EPS为0.77元、1.28元、1.72元；对应14~16年PE为28、17倍、12倍。公司业绩进入爆发式增长期，维持"强烈推荐"评级。