一、事件概述：
    公司发布小额快速非公开发行预案，向海淀国投、海淀科技、中恒天达、董事长刘雷、总经理林科非公开发行股票303.4 万股，发行价格16.48 元/股，总金额5000 万元。其中刘雷认购72.82 万股，认购比例24%；林科认购48.54 万股，认购比例16%。
    二、 分析与判断
    本次增发进一步绑定公司与股东、高管的利益。增发对象中，海淀科技为公司第一大股东；海淀国投为海淀科技的控股股东；总经理林科持有公司8.28%的股权，为公司第二大股东；董事长刘雷控制的北京大行基业持有公司控股股东海淀科技38%的股权；中恒天达为公司第三大股东，持有公司7.38%的权益。可见，本次非公开增发进一步绑定了公司与公司股东、高管的利益，将进一步增强公司释放业绩的动力。
    募集资金用于补充流动资金，有利于公司向能源净化服务商转型。近年来，公司业务逐步由单纯制剂生产销售向能源净化综合服务战略转型升级，公司转型项目如焦炉气制LNG项目、能源净化BT项目、煤电油一体化项目等。本次发行有利用公司以较低的融资成本快速获得公司业务发展所需的现金，帮助公司实现战略转型升级。
    一站式脱硫服务有望在今年进入美国页岩气市场。美国2012年页岩气产量达2653亿立方米，脱硫市场巨大。公司一站式脱硫服务模式得到美国页岩气开采商的高度认可。我们判断，经过两年左右的准备，公司一站式脱硫服务今年有望在美国市场取得实质性进展。公司的首个合作伙伴有可能是EOG公司，该公司在德州页岩气开采热点地区Eagle Ford占有量排名第一。
    传统煤化工升级需求空间广阔，有望成为新的公司业绩增长引擎。传统煤化工（焦化、中小化肥）由于产能过剩等原因亏损严重；亏损也使传统煤化工企业无力承担环保项目的建设与运行费用。公司为传统煤化工企业提供升级改造综合解决方案，可实现各方的共赢。利用公司的技术方案，焦企在冶金焦销路不畅时可生产化工焦以保证后续焦炉气制LNG等化产原料的供给，从而保证企业的盈利；小化肥企业（拥有现成的煤气化牌照）可由亏损的尿素生产转向盈利能力强的清洁油品生产。
    目前国内可做焦炉气制LNG项目的焦炉气量约600亿方，已经立项、在建和投产的焦炉气制LNG项目估计在20~30套（70%项目的净化工段采用了公司的产品或服务），预计3年之内会达到100套左右。在小化肥厂合成气制清洁油品方面，预计公司在未来3~5年内可形成500万吨清洁油品的生产规模。
    风险提示：公司脱硫剂种及服务销售不及预期。
    三、 盈利预测及投资建议
    按增发后股本测算，预计公司14~16 年EPS 为0.71 元、1.12 元、1.53 元；对应14~16年PE 为28、17 倍、13 倍。公司业绩进入爆发式增长期，维持“强烈推荐”评级