期末公司总资产21,444 亿元，比年初增长13.4%，生息资产20,670 亿元，比年初增长12.7%，总负债20,176 亿元，比年初增长13.4%，付息负债19,677 亿元，比年初增长12.9%，净资产1,267 亿元，比年初增加13.1%，每股净资产11.09 元。（详见数据列表第一部分：三季报概述）
    点评：
    平安银行的业绩基本符合市场预期。收入方面，Q3 单季度在利息(YoY 32.2%)或非息收入(YoY72.6%)的表现上均继续延续Q1-Q2 的积极增长态势，增速平稳。支出方面，公司成本收入比较之半年度下降0.9个百分点至36.7%，而资产减值损失计提力度继续加大（单季度40 亿，YoY 135%）。在资产运用方面，与Q2 主要资产项目收益/负债项目成本环比弱于Q1 不同，由于公司三季度贷款定价明显提升（+29bps）、存款增长仍然积极（日均QoQ +10.1%），以及压缩了高付息率的同业负债业务(日均QoQ -12.1%)，息差连续第3 个季度上行，较去年全年水平提升22bps 至2.53。
    新业务方面，贷贷平安业务尽管仍然维持扩张趋势，但卡用户数增长（+77 万，Q3 QoQ 6.9%，Q2 QoQ33%）季度环比放缓，而贷/存款余额增速也有较为明显的下降（+83 亿 /-4 亿，QoQ:28% /-2%），我们预计可能与公司近期零售资产质量波动及信贷政策调整有关，考虑到足够高的定价水平（15.68%，Q215.63%）以及目前较低的不良率水平（0.26%），此项业务的增长依然能够对冲负债成本并拉动息差上行。
    资产质量方面，公司不良率上行持续（+6bps 至0.98%），且上行速度较Q2(+1bps)有所提升。分行业来看，制造业、商业以及个贷的不良率仍继续上行。另外，由于单不良净生成率维持在0.36%的较高水平，公司核销力度继续加大(单季度25 亿)。期末拨贷比（1.89%）较上季度末有所改善（+6bps）。不过考虑到目前的拨贷比水平，以及逾期继续增长的情况，继续提示资产质量波动可能对公司未来2 年拨备计提带来潜在压力。
    我们小幅调整公司2014 年和2015 年EPS 至1.64 元和2.05 元，预计2014 年底每股净资产为10.51 元，对应的2014 年和2015 年PE 分别为6.2 和4.9 倍，对应2014 年底的PB 为0.96 倍。公司前期已披露了200 亿优先股+100 亿普通股融资方案，考虑到平安长期以来资本充足率处于股份制银行中的中下水平，
    资本约束较强，定增若能如期完成将打开公司资产运用空间，提升资产运用效率。同时我们认为非公开定增不会低于净资产的压力给平安银行带了下行风险的锁定。公司未来不确定性主要在于资产质量是否会超预期波动以及资本补充能否及时到位。我们维持对公司的推荐评级。
    资产运用
    贷款同比/环比增19.2% / 5.8%，日均增长更为积极，定价环比提升。集团2014 年三季度末贷款余额9,929亿元，比年初增加17.2%，占生息资产比重为47.1%，与年初相比上升了1.8 个百分点。公司贷款余额6,056 亿元，零售贷款余额5,412 亿元，分别较上季度末增加962.9 亿元和2,156.0 亿元。无论从时点或日均指标来看，公司Q3 的贷款业务延续了上半年显著超行业平均的态势，而定价环比变动情况显著好于二季度情况，（ΔQoQ +29bps，Q2 -13bps）。新业务方面，贷贷平安业务尽管仍然维持扩张趋势，但卡用户数增长（+77 万，Q3 QoQ 6.9%，Q2 QoQ 33%）季度环比放缓，而贷/存款余额增速也有较为明显的下降（+83 亿 /-4 亿，QoQ:28% /-2%），我们预计可能与公司近期零售资产质量波动及信贷政策调整有关，考虑到足够高的定价水平（15.68%，Q2 15.63%）以及目前较低的不良率水平（0.26%），我们认为此项业务的增长依然能够对冲负债成本并拉动息差上行。
    同业Q3 继续压缩，投资小幅增长。公司2014 年三季度末末存放同业资产3,706 亿元，占生息资产17.9%，比年初下行-2.7 个百分点。现金和准备金2,773 亿元，占生息资产13.4%，较年初上行了0.9 个百分点；公司债券投资4,449 亿元，占生息资产21.5%，较年初上升了0.0 个百分点。另外从日均余额情况来看，公司3 季度同业仍维持了温和扩张的态势（QoQ 7.7%），但定价水平有较为明显的下行（-47bps）。前期市场较为关心的应收款投资3 季度末环比增8.1%，带动投资业务维持较为稳定的收益率水平。
    存款流失好于同业（QoQ 0%，YoY 20.4%），但整体存款付息率上行明显。资金来源中，存款