公司综合毛利率有望逐季提升
    14Q3 公司单季综合毛利率实现22.4%，环比提升上升1.2 个百分点，同比上升1.7 个百分点。我们认为Q4 毛利率有望继续提升，主要由于：1）季节性因素。天气转寒后，电池更换频率加大，导致后市场产品出货量提升；2）规模效益。我们预计Q3 平均单月，150 万kVAh，Q4 单月有望提升至160~170 万kVAh。
    我们预计公司有望迎来产品升级
    产品结构升级包括：1）启停电池：我们预计公司启停电池业务有望在明年迎来较高增长，我们预计公司洽谈的客户包括通用、福特等主机厂。2）锂动力电池：我们预计公司凭借在汽车配套电池业务的积淀，和下游客户的长期积累，未来有望开展配套于电动巴士的锂动力电池业务。
    估值：目标价为19 元，“买入”评级
    目标价19 元基于瑞银VCAM 贴现现金流模型（WACC=9.5%），对应15 年PE 为18X。