其中三季度公司实现收入9.12 亿元（同比+0.63%），利润5973 万元（同比+1.75%）。单季收入、利润增长相较年初有所放缓，业绩表现整体维持平稳。
    新品类增长较快，出口持续优于内销。受地产销量下滑影响，厨电行业需求整体疲弱，公司定位中低端，部分产品受行业影响较为明显，中怡康数据显示烟灶消及热水器等厨电产品2014 年至今累计零售量均有一定程度下滑。我们估计占公司收入比重较大的燃气热水器、电热水器销售增长有一定放缓，烟灶消产品则有小幅下滑。新品类中，新能源热水系统增长潜力较高，估计前三季度维持翻倍增长。出口方面，三季度公司出口情况依然优于内销，其中燃气烤炉维持较快增速。
    结构升级助推毛利率上行，费用率有所提高。公司近年加大力度推广冷凝式燃气热水器、大吸力油烟机等高端产品，中怡康数据显示今年以来公司热水器、油烟机产品零售均价分别提升4~7%、20%左右；此外，公司主动调整出口结构，减少低利润产品与零件出口，因此毛利率改善较为明显，三季度毛利率同比提升1.33pct，达到近年新高31.4%。费用率方面，公司进行终端改造，并发力品牌推广，销售费用率同比提升1.14pct；管理费用率因组织架构调整同样有小幅提升，整体净利率则基本保持稳定。
    加大电商投入，积极挖掘新增长点。公司去年开始梳理电商渠道销售，回收电商经营权并逐步加大电商投入，经过调整后2014 年上半年电商业务收入6800 万元，同比+270%，预计全年依然能够维持较快增长。此外，合肥生产基地预计将于2015 年3 月投产，达产后电热水器产能将达到350万台，能够有效缓解产能瓶颈，帮助公司进一步开拓电热水器北方市场。
    新能源热水系统则是公司下一个潜力业务（包括太阳能热水器、太阳能+热泵、太阳能+燃热等热水器产品或热水系统），主要用于宾馆酒店、学校等大型场所用水，目前公司正积极拓展工程渠道推广该类产品。
    风险提示。1.地产销量持续下滑。2.出口景气度大降。
    盈利预测、估值及投资评级。万和电气三季度业绩增速延续了二季度以来的放缓趋势，经营整体平淡。但公司积极进行产品结构升级，毛利率改善明显，同时不断加大电商投入并围绕主业进行多元化拓展，期待进入四季度旺季后收入增长提速。我们给予公司2014/15/16 年EPS 预测0.69/0.77/0.88 元，当前股价对应PE 分别为16/14/12 倍，估值较为合理，首次给予“增持”评级