业绩稳定增长，盈利能力保持较高水平。营业收入和净利润同比增速分别达约4.48%和7.69%，第三季度实现营业收入6.62 亿元（+3.53%），净利润2.79 亿元（+28.49%），单季度净利润增速创历史新高，我们认为公司营业利润略有下降主要是财务费用（汇兑损益影响）和资产减值损失增大所致。
    净利润增速较大主要是因为排水公司污水处理厂二厂拆迁期间的运行收益及新建污水处理厂的试运行收益导致营业外收入（6959 万元，+2401 %，占净利润比重约10%）增幅较大所致。前三季度公司综合毛利率51.30%，同比基本持平，第三季度毛利率52.53%，环比小幅提升，盈利能力维持强劲。
    多个项目将陆续投产释放产能，投资近20 亿元加码环保业务。目前公司的成都自来水七厂一期、新建污水处理厂一期工程、银川第六污水处理厂、西安第一污水处理厂二期均投入商业试运行。巴中经开区、新建污水处理厂二期、高新区中和污水厂等多个项目也将陆续投产释放产能，将促进公司收入规模提升及业绩增长。另一方面，公司拟投资进行成都市污水处理三、四、五、八厂扩能改造（合计扩建35 万立方米/日的处理能力，预计投资11 亿元，改造时间1 年）；拟投资、建设和运营彭州隆丰环保发电项目（总投资约8.67亿元，1500 吨/日处理能力），投资近20 亿元加码环保业务的布局。
    持续加大水务环保市场的开拓力度。与新加坡联合环境展开技术合作，提升污水深度处理水平。公司联合控股股东拟收购都江堰市水务资产，还与天府新区成都直管区展开供水合作，持续开拓水务市场，扩大供排水的业务规模。
    另一方面，公司与新加坡联合国际签署框架协议，拟成立合资公司。合资公司将引入联合环境的多相组合膜生物反应器（MP-MBR）专利技术，开展污水深度处理项目的设计、技术集成、膜组件供应和安装业务。公司与跨国企业展开合作将有利于融合先进的膜法水处理技术，提升公司在污水深度处理的实力和竞争力，满足未来污水处理提标改造需求。
    成都区域龙头，持续进行外延式扩张。公司的实际控制人为成都市国资委，区位优势显著。目前供排水规模超过500 万吨/日，居西部最大。公司还拥有污泥处理（400 吨/日）、垃圾渗滤液处理（2300 吨/日）项目，圾焚烧发电项目（2400 吨/日）预计年底开工，业务也已垃拓展至兰州、银川等地。长期来看，公司内生及外延式增长将持续推进，受益于成都经济的快速增长及水价的改革，公司将迎来新的增长机遇，从水务运营商转向为环保综合服务商。
    盈利预测及投资评级：我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.29元、0.32元和0.34 元，对应最新收盘价5.53 元计算，动态市盈率分别为19 倍、17倍和16 倍，维持公司“增持”的投资评级。
    风险提示：供排水项目进展低于预期；管理层变动风险。