展望未来，公司是特高压交流建设的主要受益者之一，随着特高压建设进入常态化，特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。中长期看，随着天津智慧开关产业园的投入，也将充分分享配网建设的利好。
    盈利方面，预计4Q 特高压交货会不及预期，我们下调今年盈利预测10%。
    但考量交货仅是推迟到明年确认，对公司投资价值影响小；且考虑到沪港通开通在即，公司作为特高压交流核心标的，投资价值显著。我们预计公司2014-2015 年分别实现营收44.07、64.55 亿元，YOY+15.4%、46.5%，实现净利润6.91、10.90 亿元, YOY+62.6%、61.0%，EPS0.61、0.96 元，当前股价对应2014、2015 年动态PE22、14X，考虑公司中长期高成长确定性高，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价19.0 元(2015 年动态PE20X)
     产品毛利率与费用控制，前三季度利润大幅增长：公司前三季度利润大幅增长，一方面来自特高压与超高压产品收入增加[前三季1000KV 特高压GIS 交货10 个间隔，同比翻倍，800KV 超高压GIS 交货5 个，252KV中高压GIS 交货525 间隔，YOY+32.6%]导致综合毛利率(28.3%)同比提升3.2pct;另一方面公司费用控制得力，前三季费用率11.3%，同比大幅降低4.3pct。
     锡盟-山东特高压线路招标在即，未来业绩有支撑：锡盟-山东特高压交流线路本月开始招标，预计11 月中下旬开标。本条线路有三个交流变电站，预计共招标24 个GIS 间隔(金额约24 亿)，以公司45%左右市占率测算将获得11 亿左右。考量目前在手皖电东送特高压16 个间隔(金额16 亿)在手订单，特高压GIS 对未来业绩有强烈支撑。
     非公开增发打造智慧开关航母，进入中低压开关领域：公司非公开增发已经完成。通过非公开增发，公司获得集团注入8 亿元资产，为公司现有产品制造零配件，形成协同效应，预计贡献净利润约5000 万元/年；另一方面，集团注资14 亿元现金，用于开发天津智慧开关科技园，主要致力于打造中低压开关生产基地。中压电器市场容量巨大(千亿级别)，公司产品定位高端，产品竞争力强。天津专案今年10 月底将进入投产期。
    收入方面，今年贡献1-2 亿收入，利润方面微亏1000 万，明年进入产能释放期，收入将达到8-10 亿，利润贡献达1 亿，到2017 年，收入将达到70 亿，利润总额近6 亿元，国内开关的旗舰航母将正式扬帆起航。
     三季度收购平高东芝利25%股权，增加协同效应：平高东芝是平高电气(持股比例50%)与日本东芝合资成立的企业，在126KV-550KV GIS 领域技术突出。13 年贡献投资收益2800 万，与12 年持平。平高进入国网体系后，国网对公司采购、研发等实施精细化管理，整体竞争力提升显著。
    根据订单预计，平高东芝预计14 年能实现净利润约1 亿元，未来则有望达到2 亿元的规模。公司3Q 完成平高东芝25%股权的并购，未来在原材料、制造等方面有望发挥进一步协同效应，助力公司业绩。
     盈利预测：预计公司2014-2015 年EPS0.61、0.96，当前股价对应2014年动态PE22X，公司中长期成长路径清晰，且考虑到沪港通开通在即，公司作为特高压交流核心标的，投资价值显著，估值有提升空间，维持“买入＂建议，目标价19.0 元(对应2015 年动态PE20X)