点评：
    按业务看：生物制品增长抢眼。分产品看，2014年前三季度生长激素收入增长40%左右，原因在于粉针名牌确立，受到医生和患者广泛使用；干扰素收入增长超过40%以上，原因在于外用剂型（滴眼液、乳膏、栓剂）增长快。除此之外，国贸部积极扩展国际市场，生物制品国际市场增长加快；化药收入20%左右增长，原因是基数变大，业务进入调整期；中药略降，原因在于第三季度是膏药等剂型传统淡季。我们认为公司生物制品的快速增长将成为公司未来几年主要动力来源。
    三项费用率控制良好。2014年前三季度销售费用1.24亿元，同比增长18.2%；管理费用4684万元，同比增长31.2%，财务费用-411.5万元，下降17.4%。2014年前三季度三项费用率45.11%，同比下降1.95%，费用率控制良好。
    在研项目丰富，后续新品储备充足。各项研发项目顺利进行：（1）公司“重组人生长激素注射液”申报生产注册申请获得国家食品药品监督管理局的受理；（2）公司“注射用重组人生长激素用于成人生长激素缺乏症临床试验”已经正式启动；（3）公司控股子公司鑫华坤公司的“冻干重组人角质细胞生长因子-2”三期临床试验已经正式启动；（4）公司自主研制的用于男性精液功能的评估的“精浆锌检测试剂盒”“精浆果糖检测试剂盒”目前正处于审评阶段。
    盈利预测与投资建议。预计2014-2016年EPS为0.38元、0.47元、0.58元，由于公司增长稳健，积极寻找并购机会，给予目标价21元，对应2015年PE45倍。维持“增持”评级。
    主要不确定因素。新产品研发进度，市场竞争程度。