点评：
    1.收入稳定增长，净利率大幅提升
    公司三季度营业收入12.65 亿元，同比增加10.02%，归属净利为2.06 亿元，净利率水平达到16.30%，同比提高4.36个百分点，为上市以来最高水平。这主要是由于公司通过技术改造，高毛利产品销售占比提升，主要原材料沥青价格下降等多方面因素共同形成。公司自2013 年二季度以来，始终保持33%以上的高毛利率水平，显示了公司产品极强的市场竞争力。
    2.费用率占比稳定
    公司三季度三项费用率为19.25%，同比下降0.69 个百分点，其中营业费用率为10.60%，同比增加0.55 个百分点。管理费用率为7.39%，同比减少1.02 个百分点，前三季度公司管理费用为3.40 亿元，大幅增加36.95%，主要是由于公司实施股权激励方案后摊销额增加以及工资薪金费用增加所致。财务费用率为1.26%，同比减少0.22 个百分点。
    盈利预测与投资建议。公司是防水材料行业龙头企业，伴随住户对房屋质量要求的提高，品牌意识的觉醒，以及公司与大型地产公司结成战略合作伙伴等方式，公司未来数年仍将保持30%以上的高速增长；公司重视科研投入，通过改良配方、提高产品价格等方式常年保持高毛利水平；定增项目不以华北、华东为本，积极布局全国，解决产能瓶颈，为公司未来保持高速增长提供基础。我们预计公司2014-2016 年EPS 为1.58、2.31、2.89 元，鉴于公司的高速成长，我们给予公司2015 年15 倍PE，目标价34.65 元， 维持“买入”评级。
    主要不确定因素。应收账款占比过大导致财务风险，原材料价格大幅上涨压缩公司利润。