其中，2014Q3 收入24.4 亿元（同比-4.6%），实现归母净利润8011万元（同比+15%），期间费用率和所得税费用降低是主要原因。
    冰箱业务拖累整体收入表现，四季度收入有望环比改善。估计第三季度空调和出口业务仍实现增长，冰箱需求低迷、出口业务增速放缓是公司收入小幅负增长的主要因素。产业在线数据显示，7-8 月美菱冰箱同比-12%，内销延续负增长，出口增速环比降低；7-9 月长虹空调销量同比+8%，内销增幅放缓，出口维持高增长。前期成立的海外事业部、长虹-美菱专卖店建设仍将发挥收入稳定器作用，第四季度收入增速有望改善。
    第三季度毛利率回落，预计冰箱毛利率仍有提升空间。公司2014Q3 毛利率23%，同比-1.8pct，估计空调/出口占比提升、冰箱淡季高端生产线摊销有关，智能产品量产仍需时间。中怡康零售数据显示，8-9 月美菱冰箱、长虹空调均价同比+9%、+0.4%，冰箱均价趋势向上、空调均价受竞争影响回落。随着冰箱高端线逐步放量，产品均价有望提升、生产成本有望降低，冰箱毛利率仍有提升空间。
    利润增长受益销售费用率大幅降低，预计全年期间费用率改善温和。
    2014Q3 期间费用率19.6%，同比大幅下降-2.1pct，其中销售费用率下降-2.7pct 至15.9%是主要原因，财务费用率基本持平。一方面，公司从2013年开始通过强化健全制度来提升管理水平、约束营销公司规范化运作，叠加募集资金对现金流的补充，都有利于期间费用率降低；另一方面，短期冰箱高端品投放市场和空调竞争加剧会增加销售费用投入。正负因素影响下，预计后续期间费用率仍有改善空间、幅度温和。
    继续坚持“重产品、提效率”战略，完成业绩激励基金考核指标概率大。
    公司流动负债占比较年初有所降低，当期应收账款周期、存货周转天数分别同比+32%、17%，前三季度加权ROE7.25%。资产负债结构和经营效率存有提升空间，全年有望实现ROE10%（股权激励第二档考核指标）。
    风险提示：1.营销变革低于预期；2.行业竞争加剧。
    盈利预测及估值。冰箱需求拖累收入表现，销售费用率下降支撑利润率增长。公司会继续坚持产品升级战略，在行业需求平淡、空调竞争加剧的背景下，公司管理提效和渠道调整带来的改善料将相对温和，后续冰箱业务毛利率、期间费用率存改善空间。预计公司2014Q4 收入低位数增长，业绩激励基金实施增强管理层动力，完成2014 年激励基金考核指标概率大（利润增速15%以上）。维持公司2014-16 年EPS 分别为0.42/0.51/0.61元的预测，维持“增持”评级。