公司三季报业绩符合我们此前预期。
    公司公告购买资产预案，拟以39220.57 万元价格购买上海大郡81.5321%股权，其中现金对价支付12623.5990 万元，其余以发行股份方式购买。同时配套融资13000 万元，发行底价23.66 元/股。
    ◆点评：
    1、第三季度国内稀土价格下降，公司三季度单季毛利率25.73%，同比下降7.14 个百分点，环比下降1.77 个百分点，但公司主要下游风电行业持续复苏，变频空调行业重回钕铁硼需求，以及海外市场拓展逐见成效。
    前三季下游需求旺盛带动公司净利润同比大幅增长38.58%。基于今年风电行业新增装机区域分布特点，我们认为公司订单将呈现淡季不淡、旺季更旺特点，虽然第四季度是传统淡季，仍有望继续保持业绩高速增长。
    2、收购上海大郡整体估值47106.05 万元，以大郡15/16/17 年业绩承诺2000/3500/5000 万元的净利估算，对应市盈率24/13/9 倍。上海大郡作为国内新能源汽车驱动电机龙头之一，我们认为收购对价合理。通过收购大郡，公司快速切入下游电机驱动系统领域，实现公司在新能源汽车产业链核心环节的业务布局，有利于增强公司的持续经营能力和核心竞争力；同时将实现交易双方的优势互补，发挥双方在车厂渠道、产业与资本等方面的协同效应，提升公司价值。
    ◆盈利预测、估值及投资评级：
    暂不考虑此次收购影响，我们预测公司2014 年～2016 年每股收益0.49 元、0.65 元、0.83 元，三年净利复合增速39%。目标价30 元，维持买入评级。
    ◆风险提示：
    稀土价格巨幅波动，下游需求复苏不达预期。