业绩增厚效应将逐年递增
    增发前公司总股本 3.55 亿股，按照增发股本上限7500 万股计算，增发后总股本将达到4.30 亿股。
    我们预计 200MW 地面光伏发电项目年利用小时数为1500 小时，每瓦投资成本8 元，并考虑增值税因素，则保守估计年均可实现净利润1.2亿元左右，每MW 净利润约0.012 亿元；预计分布式项目的单位装机贡献净利润会高于集中式电站项目。
    我们假设 200MW地面光伏发电项目中有100MW今年年底并网，另外100MW明年年中并网，80MW分布式电站项目明年陆续并网。
    短期来看，增发后随着股本增加，EPS 会相应摊薄，但随着项目的逐步并网，未来的增厚效应将逐年递增。
    光伏布局已初见成效
    公司于 2012 年将智能节能新能源确定为公司三大战略发展方向，并于其后快速布局光伏制造及终端应用领域。近两年陆续在江苏南通、四川攀枝花、上海安亭、江苏扬州、安徽合肥、内蒙古呼和浩特及山东济南等地区签署光伏电站战略合作协议和投资协议，储备了充足的项目资源。与此同时，公司充分发挥组件制造方面的经验和技术优势，建成投产了200MW 全自动光伏组件线，确保拟建光伏项目的产品质量、成本和发电效率。
    增发更有利于公司做强做大光伏业务
    如上所述，公司借助于在新能源领域及电力系统的资源优势，仅通过一年的时间已经实现了光伏业务的全国布局，我们相信，公司凭借在行业内的强大资源和人才优势，有能力成长为光伏领域龙头企业；
    虽然与国内其他光伏企业相比，公司的资金状况较为宽裕，但随着光伏运营规模的扩大，资金需求量也日益增加，融资的必要性将日益凸显。
    维持“推荐”评级
    因 增发事件尚存在一定不确定性， 我们仍维持原盈利预测，我们预计2014/15/16 年公司将实现营业收入
    25.70/43.23/54.95 亿元，同比增长29.1%/68.2%/27.1%，净利润4.44 /5.98 /6.91 亿元，同比增长19.5%/34.7%/15.6%，EPS 为1.25/1.68/1.95。维持“推荐”评级。