发行完成后，邓氏家族合计控制公司54.64%股份（原为51.89%），仍为公司实际控制人。
    此次定增：缓解营运资金需求压力，优化资本结构，降低财务成本。1）满足营运资金需求，支持市场开拓及营销网络建设。公司资产和销售规模扩大，产品80%通过现代通路销售，高于快消行业平均值（约55%），销售渠道以经销商为主，直营、商消为辅，积极开拓大型超市、社区店、小型超市、电商等营销渠道，持续的市场开拓和营销网络建设对营运资金需求增加。2）降低资产负债率，优化资本结构。公司2013 年3 月发行8.3 亿元公司债券，资产负债率大幅提高（14H1 为47.9%），募集资金有利于优化资本结构，增强资金实力。3）降低财务成本，改善盈利水平。公司目前主要通过银行借款和公司债券补充营运资金，国内资金成本较高，14H1 财务费用率同比提升0.81 个百分点至2.6%，募资有利于降低费用，改善盈利能力。
    生活用纸主业：盈利能力处于相对低点，中长期有望受益集中度提升。中高档生活用纸因前期产能快速释放，同时部分文化印刷用纸企业承压向生活用纸转型，市场容量快速增加背景下整体产能仍过剩（截止2013 年底，国内第一梯队的恒安国际、维达国际、金红叶、中顺洁柔产能分别为90/75/100/33 万吨，合计298 万吨，同比新增40 万吨），14 年中期公司净利率为上市以来新低点。行业景气低迷，延缓了未来新增产能进入，加快中小产能淘汰步伐，从中长期角度有利于行业集中度提升。而公司也通过产品结构调整，提高高端市场face 和lotion 系列产品比重；通过差异化竞争，提升相对盈利能力。
    未来有望发力多元化经营。除生活用纸主业外，公司也在寻找其他潜在业绩增长点。前期与中山瑞德合作代理菲比纸尿裤等产品，尝试在消费品领域多元化经营；虽因故提前终止，但不排除未来公司会在相关领域继续探索的可能性。
    向大股东定增体现未来发展信心，维持增持。因短期生活用纸行业仍处于景气低迷阶段，我们下调14-15 年盈利预测至0.22 元和0.29 元（原为0.26 元和0.34 元），目前股价（8.98 元）对应14-15 年PE 分别为40 倍和30 倍。向大股东定增体现对股价信心，基于中长期经营拐点和未来可能的外延拓展，维持增持评级。