若“一人一户”放开，我们认为经纪业务确实会受到冲击；但我们认为海通凭借较强综合金融服务能力、较高机构与高净值客户收入占比以及已建立较为成熟的互联网平台一海通财，受冲击相对有限。
    融资融券、租赁业务或为2014 年业绩亮点，看好创新收入占比持续提升2014 年上半年公司完成110 亿元公司债和88 亿元短融发行。受益于资金充裕，公司8 月末融资融券余额298 亿元，行业排名由去年末第4 升至第3。
    上半年完成收购恒信租赁，租赁业务在海通支持下资金成本有望下降、业务来源更广，我们认为租赁业务有望成为2014 年业绩增长一大亮点。公司上半年创新收入占比约30%，我们看好创新收入占比持续快速提升。
    同时在中国大陆和香港拥有强大品牌的大型券商预计将最为受益沪港通开通近年来海通国际进步明显，上半年承销规模在中资券商第二、资管规模持续快速增长。我们认为在中国大陆拥有强大实力券商且其拥有强大香港子公司的券商将更为受益，因为他们更有能力完成人民币资金向上交所的流动。因此，我们看好海通A。
    估值：维持“买入”评级，维持目标价11.67 元
    我们维持公司14-16 年EPS0.53/0.64/0.71 元的盈利预测，维持基于分部估值法推导得出的目标价11.67 元，对应2014E 1.70x P/B，维持“买入”评级。